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企业|不想上市的 To B 创业者，不是合格的创业者

文章为崔牛闭门会内容精华 ， 来自常垒资本合伙人石矛先生分享的“To B 创业者如何快速上市”这一主题 。 整理 南小径 。

企业|不想上市的 To B 创业者，不是合格的创业者
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石矛先生有十年的风险投资经验 ， 曾担任中路资本合伙人 ， 2010年加入中路集团 ， 建立了完善的研究投资体系 。 投资案例有博科软件、云账房、寓小二、小i机器人、捷配、优维科技、生意专家等项目 。
主要内容为：
企业上市融资如何找到对的投资人 ， 投资人关注的亮点 ， 以及 A 股、港股和美股之间的上市选择等 。
以下为正文（实际有删减）：
01 找到对的投资人 2020年第一季度 ， 中国新经济领域的融资和并购 ， 包括融资金额和融资数量等 ， 都创下了历年新低 。

企业|不想上市的 To B 创业者，不是合格的创业者
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这不只是受到疫情的影响 ， 其实也是一个经济周期的迭代 。 其实从2018年开始就变冷了 ， 资本市场与往年相比 ， 尤其是2015年和2016年 ， 无论从融资数量或者融资金额都出现了很大的落差 。 融资对创业者来说确实是一个考验 ， 这是数据带来的直观感受 。

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最近五个季度 ， 与美元相比 ， 人民币在交易量和金额方面都下降厉害 。 2019年 Q3 ， 人民币有1000多亿的规模 ， 但是到了2020年 Q1 只有500多亿 ， 与去年同期比近乎腰斩 。
但反观美元的整个金额和数量受影响都不大 ， 特别是金额方面 。 这也反映出当前的资本市场现状 ， 如果大家想创业 ， 找美元可能会更稳定、更安全一些 ， 对 To B 或 TMT（Technology ， Media ， Telecom 即科技、媒体和通信） 领域创业者尤其如此 。
人民币现在面临的问题是 ， 很多人民币基金囊中羞涩 ， 出手较紧 ， 大家在与人民币基金交涉的过程中也要留一个心眼 。
有时候 ， 一个专业投资人完成一笔5000万的融资 ， 与一个非专业投资人投你500万相比 ， 过程甚至更顺畅 ， 因为外行的人对行业不了解 ， 反而加大了交易的难度 。
关于找什么样的投资人 ， 总结三点：
1. 要么找对这一领域最精通的人 ， 因为他的意见对企业后续发展很有意义 。 当然 ， 前提是你对自己的业务有信心 ， 或你现在做的事确实是处于一个高速成长的阶段 ， 而且确实有技术含量 。
2. 要么找到对这一领域最无知的投资人 ， 因为他也许会对你说“yes” 。 如果你选择的领域确实处在风口 ， 技术含量没那么高 ， 可以找一些未接触过该领域的投资人 ， 他听到你的故事或许觉得很新鲜 。
3. 要么你根本融不到钱 。
除了前面两项 ， 游走于中间半懂不懂的投资人 ， 对创业者融资来说是最困难的 。
创业者关注的领域分为 To B 和 To C 场景 ， 过去十年 To C 增长很快 ， 移动互联给创业者带来了巨大的机遇 ， 像字节跳动呈现出指数级的增长 。 To C 早期的营收没有太多变化 ， 但日活、估值却是指数级增长 ， 而且当日活到达一个临界点 ， 就实现规模性收益 ， 慢慢开始盈利了 ， 这是 To C 的规律 。
To B 不一样 ， 通过十年的观察 ， 我把 To B 总结为四个阶段：看团队阶段、开拓市场阶段、竞品对抗的拉锯战阶段和临上市阶段 。
能拿到 A 轮 ， 说明这个团队还不错 ， 因为 A 轮没有多少落地的数据 ， 有那么一两个落地的项目或者案例 ， 与你未来成功之间并没有必然联系 ， 能融资是投资人看好团队 。 这个时候你的收入并不高 ， 估值要比目前的收入超前 。
不论是按 P/S 还是 P/E 的估值体系 ， 企业肯定没盈利 ， P/S 很多甚至按照20倍或者50倍进行估值 ， 那就比较高 。 比如 ， 一开始企业只有500万的收入 ， 也有可能会达到2亿的估值 ， 早期收入和估值往往是不匹配的 。


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