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丁哥闲聊财经立讯精密：一家好的公司该如何保持盈利能力？（002475）( 三 )


就像把一杯红颜料倒入黄颜料中 ， 会慢慢变成绿颜料 ， 但这份绿颜料放一千年 ， 也不会自动变成一份红颜料加一份黄颜料 。
很多人都应该知道 ， 这就是热力学第二定律 ， 也称为熵增定律 。
熵是物理学中表示一个体系混乱程度的度量 。 熵越小代表一个体系越有序 ， 越大代表越混乱 。 熵增定律认为 ， 任何一个孤立系统 ， 如果没有外力做功 ， 必然会从有序走向混乱 ， 也就是熵越来越大 ， 直到彻底无序 ， 即达到“熵”最大值 。
如果我们把企业看成一个体系 ， 而管理制度让所有员工处于各司其职的有序状态 ， 即“熵”较小的状态 。 但如果没有管理制度的更新 ， 没有员工的培训 ， 随着时间的变化 ， 原有的制度与体系终将不足以应对新的挑战 ， 随着越来越多的错误积累 ， 企业渐渐进入混乱的“熵增”状态 。
想要对抗这种“熵增” ， 唯一的方法就是不断利用外部力量改变这个孤立系统 ， 那就需要消耗功 ， 比如说我们定期收拾房间 。
这就是薛定谔所说的：生物体以熵减为食 。
ROE本质上是从投资人角度观察到的企业的熵 ， 低ROE代表高熵 ， 高ROE代表低熵 。 企业随着规模的增加 ， 管理结构的复杂 ， 如果没有外力的改变 ， 必然是“熵增”的 ， 即投资回报率是越来越低的 。
所以再伟大的企业也终会沦为平庸 ， 再优秀的投资者也终会沦为平庸 ， 我们要做的也仅仅是在某一段时间内维持投资回报率水平 ， 寻找极少数能对抗熵增的公司 ， 甚至是能提高ROE即熵减的公司 。
简单地说 ， 就是三类公司：
1、低规模低熵
2、高规模熵平衡
3、高熵但正处于熵减状态
它们要么是罕见的“天然持续低熵体” ， 要么正处于“熵减”的特殊状态 ， 要么能不断打破孤立系统 ， 提升管理水平 ， 对产品进行升级 。
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二、当好公司遇到差公司
假设同一家控股公司在同一个行业有甲乙两家上市公司 ， 产品类似 ， 总资产和净资产规模完全相同 ， 甲公司一直经营稳定且良好 ， 今年达到净利润10个亿；乙公司一直经营不好 ， 利润逐年下降 ， 今年更是亏损1个亿 ， 假设该行业合理PE为30倍 ， 那么甲公司合理市值差不多300个亿；乙公司虽然亏损 ， 但市值不可能是负数 ， 那我们假设按净资产50亿 ， 1倍的市净率估值 ， 给它50亿市值 。


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