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机动|机动灵活 守正出奇 广发基金策略投资部打造“特种小分队”( 二 )


至于如何提高投资的成功率 ， 李巍的策略是专注于寻找“高胜率+高赔率”的标的 ， 他会通过对于赔率和胜率的考量 ， 尽量提高组合的性价比 ， 达到赔率和胜率都处于比较好的状态 。
依靠成长的力量穿越周期
作为入行较早的成长股选手 ， 李巍在市场、行业的周期波动中 ， 不断积累投资成长股的经验 。
“早年做投资时 ， 我最看重的是公司未来三年的盈利增速 ， 要求有20%-30%的增长 ， 如果能达到50%以上更好 。 当时 ， 评估企业价值的维度相对单一 ， 对企业的商业模式、自由现金流等关注度不够 。 ”李巍坦言 。
2016年至2018年 ， 是成长股持续调整的年份 。 即使选择了行业中最优秀的公司 ， 股票表现也可能不尽如人意 。 为此 ， 李巍对投资体系进行反思 。 他发现 ， 企业增长充满不确定性 ， 判断一个公司未来的复合增长率并不容易 。 如果把增长看得太重 ， 很容易犯错误 ， 给组合带来比较大的波动 。
经过深刻反思 ， 李巍对选股体系进行优化 ， 从四个维度甄选有质量的成长 。 “盈利能力、盈利质量、成长性都可以用财务指标量化 ， 再通过生命周期、商业模式、管理层的能力、治理结构等偏定性的东西来提升对不确定性的判断 。 ”李巍说 。
最近两年 ， 成长风格盛行 ， 基本面优质的成长股获得资金的高度关注 ， 估值大幅提升 。 如何在基本面和估值之间平衡 ， 是摆在基金经理面前的一道选择题 。
“相比短期的静态估值 ， 行业的发展方向、商业模式、企业自身创造价值的能力更加重要 。 ”李巍认为 ， 成长行业确实很难找到“便宜货” ， 基金经理能做的是沉下心做好研究 ， 找到那些不断创造价值的企业 ， 通过优秀企业的成长力量来穿越周期波动 。
苗宇：从“追风少年”到长期主义的坚实拥趸
投资是科学还是艺术？
在数学博士出身的苗宇看来 ， 投资当中科学的成分更多 ， 不能把艺术成分过分夸大 。 投资中的科学就是基金经理的研究方法 ， 经过长期数学思维训练的苗宇 ， 更擅长通过严谨的逻辑推理 ， 动态评估企业的长期价值 。
从2015年2月独立管理基金以来 ， 苗宇经历过牛市的疯狂和熊市的落寞 ， 在市场的起起落落中 ， 不断领悟价值投资的真谛 。 经过五年多的投资实践 ， 他从一名曾经的“追风少年”沉淀为价值股的长期拥趸 ， 形成了一套“长期主义、估值保护、适度多元”的投资风格 。
Wind数据显示 ， 截至9月30日 ， 苗宇管理的广发竞争优势5年多来录得174.89%的回报率 ， 任职年化回报为19.70% 。 另据银河证券统计 ， 截至9月30日 ， 广发竞争优势近5年累计回报为161.11% ， 在88只同类基金（基准股票比例为30%-60%的灵活配置型基金）排名第5 ， 获得银河证券三年期和五年期五星评级 。
机动|机动灵活 守正出奇 广发基金策略投资部打造“特种小分队”
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广发竞争优势基金经理 苗宇
投资的“十二字格言”
在2008年全球金融风暴的惊涛骇浪中 ， 苗宇进入广发基金 ， 成为了一名周期研究员 。 2010年 ， 随着周期股的黄金时代落下帷幕 ， 苗宇投身于成长股的研究 ， 如消费、医药、TMT等 。
2015年2月 ， 苗宇开始独立管理基金 。 顺应“互联网+”主题投资的热潮 ， 他采用产业趋势投资方法 ， 成为那波移动互联网浪潮中的“追风少年” ， 他管理的广发竞争优势也在当年上涨70.61% 。
2015年下半年 ， 市场大幅回调让苗宇开始重新思考投资的本质 。 “产业趋势投资的方法会让组合波动很大 ， 我还是希望能把投资这个事业做得更加长久 。 ”苗宇说 ， 投资本质上是寻找Alpha ， 他希望投资组合的标的是竞争力不断提升、能够长期跟踪和研究的公司 。
2016年下半年 ， 通过对投资框架的调整 ， 苗宇专注于在稳定成长类行业中寻找好公司 ， 并形成了自己的一套“十二字”投资风格：长期主义、估值保护、适度多元 。


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