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机动|机动灵活 守正出奇 广发基金策略投资部打造“特种小分队”( 四 )


用概率和赔率的思维做配置
吴兴武喜欢下棋 ， 下棋考验的是全局观 ， 在构建组合的时候 ， 他同样也是一个有着全局思维的基金经理 。
在组合配置时 ， 他会做很多层面的考量 ， 包括股票的长期基本面、阶段性估值、市场对它的认知程度以及这只股票在组合里应该占多大权重比较合适 。 “股票是概率和赔率的体现 ， 我会根据股票的概率和赔率来分配其在组合中的占比 。 ”吴兴武说 。
具体赔率和概率如何确定？吴兴武指出 ， 首先是股票的长期价值或长期看好的程度 ， 这是决定仓位的最重要因素 ， 长期价值越突出 ， 它在基础盘中所占比例就越高 。 其次是估值 ， 随着估值的上升 ， 会逐步降低持仓比例 ， 但不会一次性全部卖掉 ， 清仓的前提一定是对股票的长期判断发生了改变 。
对于医药行业的投资 ， 吴兴武指出 ， 核心的一点是要规避政策风险 ， 尽量选取受政策影响较小的细分领域 ， 在这些领域里面选取优质企业重点研究 。 具体而言 ， 他长期看好医药领域的三个赛道：一是创新药及相关产业链 ， 二是医疗服务机构 ， 三是高端医疗器械 。
罗洋：野百合也有春天 ， 守候周期中的高ROE企业
周期股的黄金时代已经过去 ， 在这个追逐高成长与高回报的时代 ， 周期股似乎已经成为被遗忘的野百合 。 然而 ， 对广发策略优选(270006)基金经理罗洋来说 ， 在周期行业中淘金 ， 却是另一门守正出奇的功夫 。
罗洋是从业10年的资深基金经理 ， 曾从事3年多周期行业研究 ， 5年绝对收益投资 ， 1年多公募基金投资 。 在他的身上 ， 有两个独特的标签：一是周期研究背景 ， 二是绝对收益资金管理经验 。 “我是做绝对收益出身 ， 不太喜欢波动 。 ”罗洋对采访人员说 ， 他更重视投资中的安全边际 ， 喜欢寻找高ROE的企业 ， 做确定性的投资 。
Wind数据显示 ， 2019年5月22日 ， 他接手管理广发策略优选 ， 截至2020年9月30日的任职回报为60.36% ， 相比业绩比较基准的超额收益达40个百分点 ， 组合配置以日常消费、金融、材料、信息技术、房地产、医疗保健为主 ， 周期持仓特点比较明显 。
机动|机动灵活 守正出奇 广发基金策略投资部打造“特种小分队”
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广发策略优选基金经理罗洋
在高ROE行业中寻找确定性机会
“一千个读者眼中有一千个哈姆雷特” ， 对于价值投资 ， 不同的投资者也有自己不同的解读 。 罗洋认为 ， 市场参与者对价值投资的理解也是与时俱进 ， 但坚持价值投资有三点非常重要 。
第一 ， 赛道有好坏之分 ， 重视长期高ROE行业；第二 ， 市场逃不开周期 ， 以均值回归作为基本假设 ， 警惕“这次不一样”的想法；第三 ， 确定性比弹性更重要 ， 深度研究白马比找黑马更重要 。 这三点也成为罗洋投资中的准绳 。
罗洋对高ROE行业有着特别的偏爱 ， 他指出 ， ROE是综合评价一家企业盈利能力的最佳指标 ， 也是直接关乎投资者收益的指标 。 一家企业能维持高ROE ， 代表公司从生产、销售、经营、技术、服务、市场占有率等各层面汇聚的综合绩效非常优异 ， 股东因此才能获得较高的投资回报 。
罗洋发现 ， 在A股市场 ， 长期高ROE行业和市场中权重最大的几个行业高度重叠 ， 主要包括银行、保险、食品、医药和家电 ， 要在市场长跑中胜出 ， 基金经理必须对这几个行业有着深入的研究 。 基于这一思路 ， 接手广发策略优选之后 ， 罗洋在组合构建上采取均衡配置的方式 ， 参考每个行业在沪深300中的自然权重 ， 做到相对均衡配置 。
超额收益源自对企业的深度研究
在过去6年多的投资实践中 ， 罗洋在选股上都体现出“高胜率”的特点 ， 他的前十大重仓股中有不少持有期超过5个季度 。 在均衡配置的基础上 ， 选好股票并长期持有 ， 是罗洋获得超额收益的主要来源 。


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