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焦糖老干妈|消费无需择时, 科技择时显著，A股十倍股群像:( 二 )


1、2000年以来二十倍股61只 ， 均在我们十倍股样本中 ， 重合度100%；
2、2000-2018/6/30十倍股124只 ， 其中90只存在我们的十倍股样本 ， 重合度73%；
3、2000-2015/6/30十倍股283只 ， 其中100只存在我们的十倍股样本 ， 重合度35%；
4、2010年以来十倍股43只 ， 其中20只存在我们十倍股样本 ， 重合度47% 。 对比发现这120只十倍股稳定性较强 ， 视为长周期A股表现最佳的个股集合 ， 展开下文研究 。
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1.2.十倍股群像：涨幅高、回撤小、时间久、可追涨
十倍股样本自起始日以来最大涨幅均值45倍 ， 至今涨幅均值32倍 。 作为长周期视角下A股表现最佳的个股集合 ， 我们筛选出的十倍股有着辉煌的历史战绩且到目前依旧表现优秀 。 统计发现 ， 十倍股样本从起始日至今（2020/6/30 ， 下同）最大涨幅均值4451% ， 中位数3000%；从起始日至今涨幅均值3220% ， 中位数1932% 。
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牛熊表现：十倍股牛市中涨幅更高 ， 熊市中回撤更小 ， 安全垫足够 。 十倍股的股价走势与市场整体呈现出较高的关联性 ， 比较十倍股和全部A股在四轮牛熊市中的涨跌幅发现 ， 十倍股不止在牛市区间涨幅更高 ， 在熊市区间也有足够的安全垫 ， 跌幅显著更小 。
三轮牛市中十倍股和全部A股涨跌幅均值分别为843vs505%（05/6-07/10） ， 183vs189%（08/10-09/8） ， 473vs412%（12/12-15/8） 。
四轮熊市中十倍股和全部A股的涨跌幅均值分别为-32vs-45%（04/4-05/6） ， -54vs-62%（07/10-08/10） ， -19vs-39%（11/4-12/12） ， -44vs-38%（15/6-16/1） 。
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交易特征：低换手率 。 十倍股换手率更低 ， 2000-19年十倍股和全部A股年均换手率中位数的均值分别为1.6vs2.0% ， 但振幅上与全部A股无太大差异 ， 2000-19年十倍股和全部A股年振幅中位数的均值分别为81vs83% 。
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8年成就一只十倍股 ， 年化收益33% 。 以十倍股上市后一年作为起始日 ， 以股价涨幅达到十倍作为终点 ， 其中所用时间定义为成就一只十倍股所需时间 。 我们的十倍股样本创十倍股价用时均值100个月 ， 即8年左右 ， 从分布看60%的十倍股股价创十倍用时集中在30-120个月 ， 即3-10年 。
十倍股成长是一个长期过程 ， 8年时间意味着成就一只十倍股至少要穿越A股一轮牛熊 ， 8年十倍对应十倍股年化收益率33.4% ， 且十倍股在熊市中回撤更小 ， 因此对于十倍股 ， 长期持有及波段择时更优 。
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十倍股追涨：已经涨了N倍还可以买吗？从买方视角看 ， 多数情况下面对的优质股是股价已经有不错表现 ， 能否继承追加的题目 ， 即已经涨了N倍还可以买吗？
这个题目类似于一个已经就读重点初中的学生未来能否进入重点大学 。 我们统计全部A股自起始日达到N倍股价后继承上涨为十倍股的概率 ， 结果显示股价已涨到2倍往后能达到十倍的概率为25%、3倍（30%）、4倍（36%）、5倍（42%）、6倍（52%）、7倍（63%）、8倍（74%）、9倍（88%） 。
这里需要提示的是股价从N倍到N+1倍之间涨幅实际是在收窄的 ， 2倍股价上涨了100% ， 而从9倍到10倍仅上涨了11% 。
因此我们采用了另一种更为公道的维度统计：全A自起始日每涨50%后能成为十倍股的概率 ， 结果显示第1次涨50%后能达到十倍股价的概率为22.3%、第2次（25.9%）、第3次（31.9%）、第4次（42.8%）、第5次（69.5%） 。
两个视角下都能看出 ， 在股价不断上涨的过程中 ， 行业地位和市场认知度持续晋升 ， 且到十倍股的间隔在不断缩短 ， 因此十倍股是可以追涨的 。
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十倍股前后期每涨50%用时18个月 ， 中期涨50%用时14个月 。 我们进一步统计十倍股在每阶段上涨所用时间 ， 这背后是市场对十倍股的认知波动 。 十倍股自起始日到2倍股价用时均值为30.0个月 ， 而9倍到10倍仅用4.4个月 ， 当然这背后是涨幅缩窄 。
从更公道的每涨50%视角看 ， 十倍股第1次上涨50%（1.5倍）用时16个月 ， 2次涨50%（2.3倍）用时19个月 ， 随后同时缩短 ， 3次涨50%（3.4倍）用16个月 ， 4次涨50%（5.1倍）用11个月 ， 在这之后又泛起扩大 ， 5次涨50%（7.6倍）用20个月 。
熟悉时间波动背后 ， 我们以为十倍股前期股价上涨来自于业绩的持续增长 ， 用时较长 。


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