企业买入套保的期权策略选择( 二 ) 分析自身抵御

企业利用期权套保时，不仅要考虑执行价，还要考虑权利金数量。如何选择一个最优的组合是期权套保考虑的重点之一。对于利润偏高的企业来说，倾向于选择较低的权利金和较高的执行价的组合，因为其风险承受能力较强，即使原料价格上涨，套保的结果无外乎损失一部分利润，并不会给企业生产经营带来太大影响。然而，利润偏低的企业就不一样了，这样的企业赚的就是很小的一部分价差，如果执行价较高，那么很可能没有利润空间，而如果执行价较低，那么权利金又太高，这是一个两难的选择。因此，利润偏高的企业，考虑重点是博取更大的利润空间，原意付出一小部分代价；利润偏低的企业，更多的考虑成本和收益，他们没有博取更大利润空间的资本，更适合保守稳健的套保策略。这样的结果很可能发生马太效应：利润高的企业，利润越来越高；利润低的企业，利润越来越低。

单纯从期权套保的成本分析，买入期权远比卖出期权的代价高。因此，很多企业倾向于在买入期权的同时卖出反方向的期权，以便降低套保成本。如，某饲料企业担心未来一段时间内豆粕价格上涨增加生产成本，讨论后决定采用期权组合套保，买入看涨期权的同时卖出看跌期权。之所以选这样的组合策略，主要因为企业担心豆粕价格上涨，而若豆粕价格下跌，则采购现货成本也会随之降低。本质上，这种降低套保成本的期权策略组合，是以失去或有收益为代价的，即价格下跌带来的或有收益。