企业买入套保的期权策略选择( 五 ) 分析自身抵御

本文原始标题为：企业买入套保的期权策略选择---来源是：

本文原始标题为：企业买入套保的期权策略选择---来源是：

表1为某电缆制造企业期权套保面临的结果

期权持有到期，无外乎三种情况：

第一种：cu1906合约价格涨到51000元/吨之上。买入看涨期权行权，卖出看跌期权被放弃行权，等于按照51000元/吨的价格买入cu1906合约，订单完全套保，没有损失，但也没有额外收益。

第二种：cu1906合约价格在48000—51000元/吨。买入期权放弃行权，同时卖出看跌期权被放弃行权，卖出期权保证金被退回。这时，该企业可以在现货市场以市价买入铜板进行生产。订单完全套保的同时，获得超额利润。超额利润就是51000元/吨扣除现货采购价。

第三种：cu1906合约价格跌穿48000元/吨。买入看涨期权放弃行权，卖出看跌期权被行权，得到cu1906合约，数量为800吨，价格为48000元/吨。和订单需求相比，多出400吨期货头寸，若铜价继续下跌，则存在亏损的风险。对于订单内的400吨，完全套保的同时，超额获得3000元/吨的价差。而多余的400吨期货头寸，可以进行期权对冲，即卖出cu1907p49000的期权400吨。如果期权到期时， cu1907合约价格涨到49000元/吨，那么行权后相当于获利1000元/吨加上权利金；如果期权到期时， cu1907合约价格在49000元/吨之下，那么期权作废，期货上迁仓，期权上继续卖出cu1908p49000的期权400吨，一直进行展期操作，直到期权被行权。

图3为奇异期权组合损益