企业买入套保的期权策略选择( 三 ) 分析自身抵御

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图1为单方向期权和期权组合的初始投入、损益对比

B期权套保的风险

从期权的权利和义务的角度分析，买入期权的风险是有限的，卖出期权的风险是无限的，企业利用期权进行套保的风险，理论上也应该是这样的。但是，对于企业套保来说，卖出期权的风险并不是无限的。比如，某企业生产需要白糖，担心未来一段时间白糖价格上涨，但目前并不需要白糖，经过讨论，决定卖出看跌期权进行套保，执行价为5000元/吨。假如后期白糖价格下跌，那么该企业被行权，得到白糖现货，等于锁定了现货成本，白糖价格再跌，风险也不会增加。该企业的初衷是规避价格向自己不利的方向运行，而如果价格向有利于自己的方向运行，那么期现货盈亏相互对冲，风险也相对有限。

对于买入期权的企业而言，风险即是有限的，也是无限的。所谓风险有限是指权利金的初始投入是有限的，最大的损失就是这部分权利金；所谓风险无限是指买入虚值期权或平值期权的结果很可能损失100%的权利金。若每次套保的结果都是损失一部分或全部权利金，则累计起来的话，也是一个不小的数字，风险不可忽视。

结合现货采购来说，尽管买入期权的风险相对有限，但多次累计起来，并不是所有企业都能承受的；卖出期权的风险相对无限，可以通过现货市场进行对冲，风险可控，更容易为企业所接受。

C期权套保策略的选择

期权套保策略没有好与坏或优与劣之分，企业应该从自身实际情况出发，选择对自身经营有利的策略。不同的企业，盈利能力也有差异，即对价格风险的抵御能力不同，有的企业抵御风险的能力强，有的企业抵御风险的能力弱。抵御风险能力的强弱决定了其期权套保策略的不同。