企业买入套保的期权策略选择( 四 ) 分析自身抵御

利润偏低企业的选择

利润偏低的企业，抵御价格风险的能力较低，更倾向于零成本期权套保策略。所谓零成本期权套保策略，就是初始投入为零的期权策略，买入期权需要支出的权利金和卖出期权即将收取的权利金相互冲抵，企业只提供卖出期权的保证金。

以某电缆制造企业为例，该企业的生产模式是：先在销售端确定电缆价格，确定交货期后，采购铜及其他原料进行生产。在电缆成本中，铜所占比例约为70% 。因此，铜价的变化对企业的生产经营有着决定性影响。该企业中标一批电缆，交货期在6月，计划5月采购铜进行生产。该批订单中标价折算成铜板价为51000元/吨，数量为400吨，企业担心后市铜价上涨导致成本增加，但按照目前的价格在期货上锁定又不太甘心，因为其套保小组认为未来铜价大幅下跌的可能性较大，讨论后决定采用期权组合进行套保。该组合为：买入执行价为51000元/吨的看涨期权400吨，同时卖出执行价为48000元/吨的看跌期权800吨，标的为cu1906合约，初始支付权利金为零。