寻找隐形冠军：创利能力接近巴菲特选股标准( 六 ) 红刊财经林伟

刘跃也表示对恒顺醋业看好，其分析说，拉长周期来看，恒顺一直都是穿越牛熊，温和上涨的一只慢牛股。 “就恒顺醋业基本面而言，净利率、毛利率或者资金周转率、销售渠道等都在醋行业中都属于有绝对优势的。虽然恒顺当前也有35.19倍的估值，但相较于涪陵榨菜的32.99倍估值，我们反而认为恒顺的估值目前相对合理，因为恒顺未来的销售渠道仍存在进一步扩张的潜力，未来产品价格也存在上涨空间。 ”他强调说，海天一季度是业绩爆发点，而恒顺一季度反而是一年之内业绩最淡季，恒顺业绩的30%-40%将集中在四季度体现，所以，假设恒顺股价不变，到年底的估值要比现在便宜，大概只有30倍左右。当然，比恒顺的估值更低的克明面业（20多倍），对照其充裕的现金流和品牌影响力，安全边际更优。

安琪酵母虽然从财报数据看，受原材料上涨等因素，短期业绩受到影响。但其财务数据正在好转。如最近3年应收账款周转率、ROE均持续增加。此外，作为全球三大酵母龙头之一，全球市场占比高达12% 。国内安琪酵母独占55%的市场份额，小包装市场份额接近70% 。此外，安琪国内提价能力强，近年来平均每年能够实现5%左右的直接提价。未来随着我国烘焙业的迅速发展，面包消费需求的增加，以及消费者品牌意识的增强，安琪酵母仍有很大的市场发展空间。

永辉和家家悦的“加减法”

按2018年末家家悦营收规模测算，它存在接近4倍的发展空间。

对比食品饮料的隐形冠军们，零售业正在经历巨大变迁。在科技赋能之下，走在零售业前列的公司是永辉和家家悦，一度流传“南永辉，北家家悦”的说法。从二级市场表现看，家家悦2019年以来表现更为强势，截至16日，股价累计上涨41.21% ，而永辉超市涨幅为28.84% 。如果从去年10月19日低点算起，永辉超市以41.22%的涨幅领先家家悦的37.25%的涨幅，目前永辉的PE为52.2倍，家家悦为29.54倍。