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工业如期回落，社融增速略降——海通宏观月报（姜超 等）( 九 )

从微观看 ， 各主要产品产量增速下滑居多 。 具体来看：4月份 ， 发电量增速回落 ， 上游原油加工量增速回升 ， 而煤炭产量增速下滑；中游乙烯产量增速上升 ， 钢材产量增速保持稳定 ， 而有色金属、水泥、化学纤维产量增速均下滑；下游汽车产量跌幅扩大 。 整体看 ， 水泥、化纤、汽车产量增速明显下滑 ， 一定程度上与去年同期基数较高有关 。

短期经济依旧偏弱 。 4月工业生产回落符合预期 ， 需求端三驾马车全线下滑 ， 尤其是制造业投资、民间投资增速仍在放缓 ， 值得重视 ， 这意味着终端需求仍在筑底 。 从高频数据看 ， 5月以来 ， 38城地产销量增速、6大电厂耗煤增速双双下滑 ， 指向5月经济开局依然偏弱 。 在“房住不炒”的政策基调下 ， 积极财政仍是托底短期经济的重要抓手：一方面 ， 广义财政支出有待提速 ， 支持基建投资；另一方面 ， 减税对居民消费、企业盈利的提振效应仍待显现 。

工业如期回落，社融增速略降——海通宏观月报（姜超 等）

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本文原始标题为：工业如期回落 ， 社融增速略降——海通宏观月报（姜超 等）---来源是：

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2.3投资：制造业仍拖累 ， 地产需求走弱

固定资产投资增速再度回落 。 1-4月份 ， 全国固定资产投资同比增速6.1% ， 较1-3月下滑 ， 其中4月当月增速下滑至5.7% ， 而4月份民间投资增速也同步下滑至3.8% ， 指向投资的内生动力仍显不足 。 整体看 ， 制造业仍是拖累 ， 基建和房地产仍是支撑 。


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