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工业如期回落，社融增速略降——海通宏观月报（姜超 等）(11)

工业如期回落，社融增速略降——海通宏观月报（姜超 等）

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2.4消费：消费增速回落 ， 网购增速仍强

消费增速明显下滑 。 4月份 ， 全国社会消费品零售总额同比增速7.2% ， 剔除价格因素后同比增速5.1% ， 限额以上单位消费品零售额同比增速2.0% ， 均较3月明显下滑 。 4月消费增速下滑 ， 主要是受“五一”假期错月后移影响 ， 剔除假日移动因素后 ， 4月社消零售同比增速8.7% ， 较3月持平 。

必需消费增速普遍回落 。 分品类看 ， 4月份 ， 必需消费普遍下滑 ， 受“五一”假期错月后移影响较大 。 其中 ， 食品饮料、纺织服装、日用品类零售增速分别下滑至8.2%、-1.1%和12.6% 。

可选消费增速涨少跌多 。 4月份 ， 可选消费涨少跌多 ， 其中 ， 占比最高的汽车类零售降幅收窄至-2.1%；占比次高的石油及制品类零售增速下滑至0.1%、几近归零；地产后周期的家电、家具、建材类零售增速分别下滑至3.2%、4.2%和-0.3% 。 整体看 ， 石油及制品类零售 ， 以及地产相关消费的放缓 ， 是可选消费走弱的主因 ， 也抵消了汽车消费回暖的拉动 。

网购消费依然强劲 。 1-4月份 ， 在社消零售增速小幅下滑的背景下 ， 实物商品网上零售增速仍继续回升至22.2% ， 占社消零售的比重也创下15年以来的新高至18.6% 。

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