币安研究院：基于以太坊的DeFi利差交易和套利策略( 三 ) 币安研究院——2019年9月24日自2018年

　　2.1.2.风险和考虑因素

　　在前文描述的策略中，除了要考虑可能阻碍该特定策略预期回报的潜在现有风险之外，还要考虑一些关键因素。其中一些与Compound利率的确定和变化有关。具体而言，借款利率和贷款利率是基于线性函数建模的，每个资产都有下限和上限，它们会根据协议中的实时供需做出调整。

　　另一方面，中心化融资平台的利率通常是可变的，随着时间的推移，利率会根据宏观经济环境以及往往因平台而异的协议具体条款而波动。因此，在建立CeFi-DeFi套利头寸时，必须考虑以下不同因素：

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　　6截至2019年9月23日， DeFi Pulse 将Compound列为第二大去中心化金融应用。

　　- 可变利率的波动性：在大多数去中心化金融平台上，利率会根据协议供需机制波动。因此，它会带来与与贷款利率相关的波动风险。由于去中心化金融行业规模仍然很小，平台特定的供需动态可能与链下的均衡情况出现明显偏离。

　　- 中心化融资贷款的提前还款罚金：许多中心化融资平台不允许个人提前还款，或者提前还款可能会需要交纳相应罚金。因此，如果去中心化金融贷款利率即将低于中心化融资借款利率，交易者将面临两个主要选择：

　　(1) 等待并继续采取负收益率的策略。

　　(2) 支付提前还款的罚金。

　　- 矿工费：在评估策略的盈利能力时，必须考虑这些费用并将其包含在内。出于实用方面的原因，本篇分析略去了矿工费。由于矿工费通常是固定的(即与从一个地址转移到另一个地址的金额无关) ，在交易金额很大的情况下，这种省略只会对策略的盈利能力产生轻微影响。

　　此外，还存在其他与Compound(或去中心化金融协议)7有关的风险：

　　- 提现风险：因为在Compound上借出的资金没有任何到期日;它可能很难立即赎回，而要取决于借-贷差额。

　　- 中心化管理： Compound会确定并更新利率模型8 。然而，值得注意的是，模型的具体规定是完全透明的，但管理员密钥可能会受损。

　　- 智能合约风险：和大多数基于智能合约的去中心化金融协议一样， Compound可能会存在智能合约方面的风险。然而，保险平台的发展可能能够一定程度上缓解各个平台所特定的智能合约风险。例如，投资者可以在Nexus Mutual 上面针对Compound智能合约认购一份固定期限和特定保额的保险。 9

　　2.2.BlockFi和dYdX

　　2.2.1.交易描述

　　BlockFi 是一个中心化托管式加密货币平台，允许用户借入和借出大市值的加密资产，如瑞波币(XRP)、比特币(BTC)或以太坊(ETH) 。