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巴菲特致股东信真相是什么？巴菲特致股东信时间过程详解

巴菲特致股东信：重点关注市场价格
新京报讯( 顾志娟)2月23日 ， “股神”沃伦.巴菲特(Warren Buffett)发布了致股东公开信 ， 信中主要讨论巴菲特旗下伯克希尔-哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)2018年的表现 。
依照惯例 ， 致股东信的第一页是伯克希尔的业绩与标普500指数表现的对比 ， 2018年伯克希尔每股账面价值的增幅为0.4% ， 标普500指数的增幅为-4.4% ， 伯克希尔跑赢4.8个百分点 。 1965年-2018年的54年间 ， 伯克希尔每股账面价值的复合年增长率为18.7% ， 标普500指数为9.7% ， 伯克希尔超出标普500指数9个百分点 。 1964年-2018年伯克希尔的整体增长率达到1091899% ， 而标普500指数为15019% 。
伯克希尔-哈撒韦公司在2018年实现利润40亿美元 。 其中包括营业利润248亿美元 ， 非现金形式的无形资产减计(几乎全部来自其对卡夫亨氏的股权) 30亿美元 ， 出售投资证券所得的资本利得28亿美元 ， 投资组合所实现资本收益的减少造成亏损206亿元 。 巴菲特称 ， 建议关注经营收入 ， 而不要去关注任何形式的收益或损失 ， 随着时间的推移 ， 其对伯克希尔公司的投资将会带来可观的收益 。
不过 ， 致股东信并未按照惯例在第二页描述伯克希尔每股账面价值的百分比变化 。
巴菲特称 ， 现在是时候放弃这种做法了 ， 伯克希尔账面价值的年度变化是一个已经失去相关性的指标 ， 有三种原因 。 首先 ， 伯克希尔已经逐渐从一家资产集中于可上市股票的公司转变为一家主要价值在于经营业务的公司 。 其次 ， 尽管持有股权的价值是按市场价格计算的 ， 但会计准则下要求以远低于其当前价值的账面价值计算 。 第三 ， 随着时间的推移 ， 伯克希尔很可能会成为其股票的重要回购方 ， 这些交易的价格将高于账面价值 ， 低于其内在价值的评估 。
巴菲特表示 ， 在未来的财务业绩列表中 ， 预计将重点关注伯克希尔的市场价格 。 市场可能极其反复无常 ， 但随着时间的推移 ， 伯克希尔的股价将成为衡量企业业绩的最佳指标 。
《巴菲特2019年致股东信》的核心四个要点
导读：2019年的巴菲特致股东信终于和大家见面了 。 每一次巴菲特的股东信都是如此相似 ， 他似乎会翻来覆去讲几个观点 ， 包括国运的重要性、包括对于风险的识别、包括投资现金流的价值 。 而每一次巴菲特的股东信 ， 也都会给我们带来新的智慧 。
巴菲特用一生做了一个实验：价值投资的有效性和可行性 。 这个实验的结果全世界投资者都已经看到了 。 而且巴菲特证明了一点：价值投资其实也可以很简单 。 你不需要大量的员工 ， 不需要超级充沛的体力 ， 不需要独特的资源 ， 甚至不需要每天200%的努力 。 价值投资可以很简单 ， 却也不容易 。 因为 ， 极少有人真正理解时间的价值 ， 极少有人愿意慢慢变得富有 。
长期保持乐观
翻看两年前我们在2017和2018年对巴菲特股东信解读的文章中 ， 我们非常强调一个事情“巴菲特的爱国” 。 可以说在所有的投资大师中 ， 巴菲特是最爱国的之一 。 我们曾经也单独做过一篇 ， 从巴菲特的成功背后我们看到了 ， 投资就是赌国运 。
每一次巴菲特股东信的第一页 ， 一定是伯克希尔哈撒韦每一年的收益率 ， 和标普500包括分红的净值增长做对比 。 今年 ， 伯克希尔哈撒韦基于市价的每一股年化收益率为20.5% 。 这个数字在2018年全年增长了2.8% 。 从1965年巴菲特做投资以来 ， 其基于市价的单一年份回报率只有10年是负回报率 ， 其他年份全部正收益 。
巴菲特致股东信真相是什么？巴菲特致股东信时间过程详解
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比较惨的年份是1974年的-48.7%、1990年的-23.1%、1999年的-19.9%和2008年的-31.8% 。 巴菲特不是一帆风顺 ， 其投资生涯也经历了美国经济的几次危机 。 其中包括70年代滞涨导致的漂亮50泡沫破灭 ， 90年代初的原油危机、2000年的网络股泡沫破灭和911恐怖分子袭击 ， 2008年的次贷危机 。 但是在这个过程中 ， 美股都在调整后创了新高 。


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