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『聪明投资者』霍华德·马克斯对话聂庆平：美股当前的反弹是暂时性的( 九 )


我们将会如何权衡？没有一个算法来决定支持少数人（或者成千上万）的生命还是百万人的经济改善 。 一方面 ， 选择经济看似铁石心肠 。 另一方面 ， 我们允许甚至鼓励许多会导致大量死亡的活动 ， 例如驾驶 。 知名的投资人EdwardLampert在4月6日的《纽约太阳报》上如此说：
开一辆汽车是危险的 。 根据美国国家公路交通安全管理局的数据 ， 2018年 ， 汽车相关死亡人数为36,560 。 然而我们没有禁止汽车 ， 我们也没有推行每小时10英里的速度限制 。 这样做将消除大多数相关的死亡和受伤 ， 但这同样将对于人们和产品更快的交通促成的经济活动产生负面影响 。
总的来说 ， 汽车的好处胜过了成本 。 个人知晓并接受了这些风险 。 商业竞争着通过降低这些风险来赚钱 。 为了处理市场失败和外部性 ， 以及提供一定的最低底限（minimumfloor） ， 我们有政府强制实行的监管机制以来降低风险以及补偿损失 。
同样的方法可以用来指导冠状肺炎的公共政策 ， 展现了一条通往中间地带的道路 ， 得以最小化伤害 ， 同时不会对经济或者个体自由造成过度的成本 。
我们需要尽管让美国回归运作 。 商业和个人可以动态地适应 ， 以便明智地保护他们的利益 ， 寻找机会 ， 进行权衡 。 政府可以提供交通信号和安全标准 。 这样的方式来处理公共健康 ， 与一个自由和经济上充满活力的国家相一致 ， 而不是相互矛盾 。 这个方法每一天都在我们的高速公路上经受测试 。
关于这个话题 ， 我想要谈的最后一个问题围绕着每个人将需要做的决策 ， 也就是在疫情控制进程的哪个时点他们和他们所爱的人将停止社交隔离 。 橡树资本债券交易员JustinQuaglia（他在这些备忘录中已经出现过多次）以及SamRotondo就这个话题提出一些问题：
假设取消了隔离政策：
你什么时候会再开始坐飞机？当你身旁的人开始咳嗽时你将会作何反应？
什么情况下你会觉得把你的孩子送回学校是安全的？
当每个人回归工作 ， 过敏季节开始 ， 你的一些同事开始说话带有鼻音 ， 一直咳嗽时 ， 会发生什么？
当你和你的妻子/丈夫/朋友/家人外出就餐 ， 你是否想要由一个带着口罩和手套的服务员/女服务员服务？
我再加两个：如果测试显示你有了抗体 ， 你会不会停止社交隔离 ， 回归公众空间 ， 尽管仍然有新报告的感染病例？对于我们纽约客来说 ， 你什么时候恢复乘坐地铁？
这些问题意味着仅仅是来自政府的信息不太可能让每个人回归他们之前的习惯 ， 包括他们的工作（如果他们有选择） 。 相反的 ， 重启经济很可能是慢慢来的 ， 直到研发出合适的疫苗 ， 或者达到群体免疫 ， 并且经历着前进和后退交替的时期 。
华盛顿出征
在过去几周 ， 美联储、SEC以及财政部宣告了一项史无前例的项目 ， 包括刺激、支持、拯救以及监管救济 。 他们持续采取新的行动 ， 扩大当前行动的规模和范围 。 没有理由相信有什么事情他们不会去做 ， 或者有什么他们不会超过的规模 。 一个月前 ， 我和许多人一样 ， 担心美联储武器范围有限 ， 鉴于联邦基金利率仅为1.5% ， 而过去大多数利率下调项目达到500个基点 。 现在我们看到美联储潜在工具箱的巨大范围 。
在3月15日 ， 美联储针对流行病的首次应对是50个基点的短期利率下调 ， 与此相伴的是美联储主席杰罗姆·鲍威尔如下声明：“我们真的将使用我们的工具来做我们在此时需要做的事 。 ”（路透社 ， 3月16日） 。 两周之后 ， 他详细阐述了美联储的意图（加上重点）：
鲍威尔先生明确表示即使利率为零 ， 美联储的火力仍然是无限的 。 “在提供贷款方面 ， 我们的弹药不会用完 ， ”他在星期四（3月26日）NBC“今日”节目采访时说 。 “这不会发生 。 ”（华尔街日报 ， 3月30日）
以下是源自BulletinIntelligence’s在4月10日的一些摘要 ， 概述了美联储的行动（加上重点）：


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