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『聪明投资者』霍华德·马克斯对话聂庆平：美股当前的反弹是暂时性的( 八 )


一个无知的大脑恰恰不是一尘不染的、空空如也的容器 ， 而是装满了杂七杂八的东西 ， 包括不相关的或者误导性的生活经验、理论、事实、直觉、策略、算法、探索、比喻、以及预感 ， 很遗憾这些东西看起来和感觉起来像是有用的和准确的知识 。 这些杂七杂八的东西是我们作为一个物种最大的力量之一的令人遗憾的副产品 。
我们是无拘无束的模式识别者以及放纵的理论家 。 一般来说 ， 我们的理论足以让我们活下来 ， 或者至少活到我们可以生育的年纪 。
但我们创造性的讲故事的天分与我们无法发现我们自己的无知相互结合 ， 有时候会导致一些情境 ， 可能是尴尬的、不幸的、或完全是危险的——特别是在一个科技发达的 ， 复杂的民主社会 ， 偶尔在错误却流行的信念上投入巨大的毁灭性的力量 。
（看：危机、财务的；战争、伊拉克） 。 （《我们都是自信的傻瓜》（“WeAreAllConfidentIdiots”）,DavidDunning,密歇根大学心理学教授 ， 《太平洋标准》杂志 ， 2014年10月27日）
换句话说 ， 我们也许无法预知未来 ， 但这不妨碍我们得出关于未来的结论 ， 并且坚定相信 。
回归常态
我们如今面临的最大的不确定性之一围绕着经济的前景 。 乐观者预期V型复苏 ， 这很大取决于复苏是否将会实现 。 这取决于美国什么时候将恢复运作 ， 而这又很大程度上取决于疫情传染的趋势 。
早期的时候 ， 我们被告知疫情的增长将会是“指数型的” 。 我们学习了这意味着什么——新增病例的数量从一天到下一天将会按照一个固定的百分比增长——以及“让曲线变得平滑”的想法 。 因此 ， 使用投资的术语 ， 病例数量将会是“复利式的” 。 因为新增病例每一天将按照一个固定的百分比上升 ， 他们的数量的增加将是按照在一个增大的基础上使用一个固定的增长率 。
为了控制疫情 ， 必须发生如下的进程：
每日新增病例数量的增加必须低于预期 ， 意味着增长率必须下降而非保持不变 。
然后每日新增病例数量必须稳定 ， 意味着增长率在下降 。
然后每日新增病例数量必须下降 ， 意味着增长率为负数 。
然后每日新增病例数量必须归零 ， 意味着疫情停止 。
世界各地以及美国处于这个进程的不同阶段 。 有的地方每日新增病例数量持续上升；有的地方曲线已经变平 ， 新增病例数在下降（例如 ， 美国最早受困于疫情的一些城市的正面趋势）；有的地方早期取得好的防疫结果 ， 但看到反弹 ， 因为防控规则放松 ， 人们开始回归到他们常规的行为 。 关于疫情曲线前景 ， 这里有几个问题：
病毒检测和接触图谱会不会促进中断感染人群的传播？
大量的无症状感染者会不会阻碍隔离病毒携带者的努力？
是不是可能进行检测后知道人们是不是感染过疾病 ， 发展出抗体 ， 这样一来他们可以到公共场所不需要担心被再次感染？
是否可能形成群体免疫？如果会的话 ， 群体免疫是持久的吗？
温暖天气的到来会不会有帮助？
能否研发出治疗性药物？
病毒会不会变形成其他形式 ， 要求新的治疗药物？
能否研发出疫苗 ， 什么时候？
最棘手的问题之一依然是社会以及它的领导者将如何在最小化病毒造成的死亡和重启经济之间做出权衡 。 换句话说 ， 在这一页的顶部的进程中 ， 到了哪个阶段时 ， 将发出回归工作的信息 。 人们呆在家里 ， 以及经济关停得越久 ， 我们就允许这个进程走得越远 ， 我们就越接近控制疫情 。 然而与此同时 ， 经济受到的损害越大 ， 重启难度更大 。
在5月1日 ， 而不是5月31日结束呆在家里的命令的决定将在短期内有利于经济 ， 但这同时在周围还有感染人群的时候 ， 把人们送回到社会当中 ， 这样可能产生“反弹”或者“重复” ， 如同在香港和新加坡已经看到的情况；曲线再次变得陡峭；更多的感染和死亡 。


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