博时基金吴丰树：复利的根源是可持续的胜率
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导读：博时基金的吴丰树是A股市场少数拥有10年以上投资经验的老将 ， 也是我们认识多年的老朋友 。 经历过2008年至今的所有周期转换 ， 吴丰树对于投资有着非常犀利的见解 。 他认为 ， 投资中最核心的三个要素是复利、变化和胜率 。 复利意味着长期要赚钱 ， 那么短期一定要少亏钱 。 复利也意味着 ， 千万不能用线性思维来看待牛市的收益率 ， 对于长期收益能力要有客观认识 。
吴丰树眼中 ， 一切皆周期 ， 只是周期的长短不同 。 他是少数自上而下和自下而上结合的基金经理 。 自上而下发现投资线索 ， 自下而上寻找优质公司 。 吴丰树一般不会去做短择时 ， 但一定会做大择时；他说 ， 要预测明天的天气很难 ， 但要清楚目前处在春夏秋冬哪个季节 。
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以下是一些吴丰树的投资“金句”：
1、复利意味着投资不是比短期赚得多 ， 而是要少亏钱 。
2、对于变化 ， 最关键的一点是要和市场有一定的预期差 。
3、一个二级市场的专业选手 ， 应该始终把胜率放在赔率前面 。
4、我的投资框架可以用12个字概括：“价值投资、精选个股、适度集中 。 ”
5、我认为价值投资的对立面是趋势投资 ， 但不是只局限在买价值股 。
6、我一般不做短期的择时 ， 但是我一定会做大的择时 。
7、本金损失的风险 ， 是你做投资一定要预防的 ， 而市场波动的风险 ， 是你必须要去承担的 。
8、资本市场如果有规律的话 ， 均值回归应该是唯一可以概括为规律的东西 。
9、一个人一辈子能有几次抓到十倍股 ， 也许一辈子就碰到那么一次 ， 复利思维的背后是 ， 这个到底是否可复制 。
10、我觉得投资者最大的错误来自不匹配 ， 投资周期不匹配 ， 风险收益不匹配 。
投资最核心的三要素：复利、变化、胜率
朱昂：吴总是A股市场经验非常丰富的投资老兵 ， 能否谈谈您是如何做看待投资的？
吴丰树
我在A股市场做了许多年投资 ， 也经历了好几轮牛熊周期 ， 总体对投资的想法是 ， 短期的业绩往往是看运气 ， 长期的收益要凭实力 。 虽然我们有学习许多不同的理论知识 ， 也有各种各样的训练 ， 但投资确实是一个注重实践的事情 ， 和每一个人的自身特点相关 。
过去那么多年对投资的感觉是 ， 现实往往比理论更加丰富一些 ， 不同的人 ， 适用不同的投资流派 。 但其中有三个东西我觉得是最基本的：复利意识、变化思维、胜率原则 。
第一 ， 复利意识 。 关于复利的道理 ， 大家多多少少都懂一些 。 复利意味着投资不是比短期赚得多 ， 而是要少亏钱 。 这里面控制好波动非常重要 。 要理解投资是一个时空转换的关系 。 每个人投资的时间周期是不同的 。 不在同一个时间周期看问题 ， 那就是鸡同鸭讲 。 有人谈的是中长期出发的事情 ， 有人看的是短期角度 。 我这个人是偏向中长期的 ， 每个人都要把握自己擅长的周期节奏 。 有些人牛市赚了很多 ， 但是一到熊市又亏回去了 。
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