[经济研究]易纲：近年来金融资产风险明显向银行等金融机构集中( 四 ) 【写在前面】《经

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注：表2至表6中的占比均指与合计资金之比，各项占比之和为100% 。由于四舍五入的关系，各分项之和可能不等于对应总计数。数据来源：中国人民银行资金流量核算、金融账户资产负债核算。
（2）企业部门股票融资占比下降，跨境投融资稳步增长
2018年末，企业部门资金运用和来源总额分别达129.5万亿元和183.3万亿元，较2007年末年均增长12.9%和11.4% 。企业部门是金融资金的最大净融入部门。从资金来源结构看，贷款仍是企业的主要资金来源，总体呈现较快增长。随着债券市场的发展，企业部门债券融资快速增长， 2008年至2018年间，债券融资占比累计提高了9.4个百分点。企业部门股票融资增长放缓， 2018年末股票市值占比较2007年末下降了28个百分点。
在金融市场双向开放程度提高的背景下，企业充分利用境内、境外两个市场、两种资源，跨境投融资规模稳步增长。 2018年末，企业部门国外金融资产和负债（直接投资和其他对外债权债务项下资金运用和来源）总额分别达17.1万亿元、21.9万亿元，是2007年末的9.5倍、3.3倍（详见表3）。
表3企业部门金融资金来源和运用单位：万亿元

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注：由于四舍五入的关系，各分项之和可能不等于对应总计数。数据来源：中国人民银行资金流量核算、金融账户资产负债核算。
（3）政府部门由金融资金的净供给者变为净需求者
【[经济研究]易纲：近年来金融资产风险明显向银行等金融机构集中】2018年末，政府部门金融资金运用和来源总额分别为38万亿元和49.4万亿元，较2007年末年均增长7.2%和20.8% ，后者增长明显快于前者。政府部门资金运用和来源之差由2007年末的11.5万亿元下降至2018年末的-11.4万亿元。从资金来源看，政府债务和社保收入等增加较快， 2018年末，债券、保险准备金和贷款余额，分别占政府部门资金来源总额的67.6%、18.1%和13.7% ，较2007年末年均分别增长19.1%、20.9%和32.8% 。近年来，随着政府债务管理更趋严格、规范，政府部门贷款余额下降。 2018年末，政府部门贷款余额较2016年末下降了19% 。政府部门对地方平台及一些企业还有一部分“隐性负债” ，基于会计记账原则，不体现在政府部门的金融资金来源和运用表中。从资金运用看，政府部门持有的股票从2007年末的11.6万亿元下降到2018年末的2万亿元，主要是在股权分置改革后，限售法人股陆续解禁，通过市场出售、转给国有企业或融资平台等，政府部门直接持有的股权明显减少（详见表4）。
表4政府部门金融资金来源和运用单位：万亿元、%

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注：由于四舍五入的关系，各分项之和可能不等于对应总计数。数据来源：中国人民银行资金流量核算、金融账户资产负债核算。
（4）金融机构贷款较快增长，债券投资规模明显上升
2018年末，金融机构资金运用和来源总额分别为374.4万亿元、384.4万亿元，较2007年末年均增长17.1%和16% 。从资金来源结构看，存款仍然是金融机构的主要资金来源。 2018年末，存款占资金来源总额的比重为49.8% ，较2007年末下降6.1个百分点。债券融资增长较快， 2008年以来年均增长14.8% 。
从资金运用结构看，发放贷款是银行扩张资产负债表的主要方式，占比有所上升。 2018年末，银行贷款总额达165.6万亿元，较2007年末年均增长17.7% ，占资金运用总额的比重为44.2% 。同时，债券投资规模明显上升。 2018年末，债券投资余额达82.5万亿元，较2007年末年均增长19.2% ，增速超过了贷款，占资金运用总额比重为22%（详见表5）。
表5金融机构资金来源和运用单位：万亿元、%

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注：由于四舍五入的关系，各分项之和可能不等于对应总计数。数据来源：中国人民银行资金流量核算、金融账户资产负债核算。
（5）国外部门金融市场投资占比提高
2018年末，国外部门金融资金运用和来源总额分别为35.6万亿元和50.3万亿元，较2007年末年均增长12.5%和10.5% 。直接投资仍是国外部门的主要资金运用方式，但占比有所下降。 2018年末，直接投资占资金运用总额的比重为53.2% ，较2007年末下降0.9个百分点。随着我国金融市场发展和开放程度提升，国外部门对我国金融市场的投资增多。 2018年末，债券和股票投资占资金运用总额的比重分别为4.8%和13.2% ，较2007年末上升4.8个和3.8个百分点（详见表6）。
表6国外部门金融资金来源和运用单位：万亿元、%

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[经济研究]易纲：近年来金融资产风险明显向银行等金融机构集中( 四 )

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