江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

「创业板」证监会停收创业板IPO申报材料，在审项目即将移交深交所，中国注册制再下一城，谁是最大受( 三 )


借鉴科创板改革经验 ， 在创业板试点注册制 ， 推进发行、上市、信披、交易、退市基础性制度改革 ， 增强对创新创业企业的服务能力和促进经济高质量发展 。
改革措施包括：更加多元包容的上市条件、允许符合条件的特殊股权结构企业和红筹企业在创业板上市、为未盈利企业上市预留空间；保持存量投资者适当性要求、但对新设置与风险相匹配的适当性要求；构建市场化的发行承销制度、对新股发行定价不设任何行政性限制；放宽创业板涨跌幅限制（新股上市前5个交易日将不设涨跌幅、后续涨跌幅放宽至20％）；保荐机构仅对未盈利/红筹架构/特殊投资权/高价发行四类公司采取强制性跟投；对创业板转融券机制进行优化 ， 降低业务成本、扩大出借人范围 。 并强调按照错位发展、适度竞争的原则 ， 统筹推进创业板改革和科创板发展 。
深化资本市场改革 ， 促进券商经营环境改善以及业务规模提升 。
改革有望带来投行业务的扩容 。 2019年A股IPO融资额2532亿元 ， 其中主板1062亿元、中小板345亿元、创业板301亿元、科创板824亿元；科创板的实施为19年IPO贡献了33％的增量 。 2020年来看 ， 科创板推进、创业板注册制试点、再融资松绑有望推进股权承销业务实现明显增长；交易机制的放宽以及更多新经济企业的上市有望提振交投活跃度 ， 增厚经纪相关业务收入；创业板转融券机制的优化有助于完善多空平衡机制 ， 促进融券规模的提升（截至4月24日场内两融余额1.06万亿元、其中融券余额仅214亿元；而科创板两融余额106亿元、其中融券余额26亿元）、从而增厚券商手续费及利息收入；科创板的推出及创业板注册制的实施使得一级市场投资退出通道更通畅 ， 券商直投业务以及创投企业有望受益 。 2019年 ， 中信、华泰、海通、广发旗下私募股权及另类投资子公司盈利贡献分别达20％、20％、14％、7％ 。
投资方面 ， 当前A/H大券商交易于1.25x/0.71x 2020e P/B ， 估值处于历史偏低水平 。 4月以来金融委指出"放松和取消不适应发展需要的管制 ， 提升资本市场活跃度" ， 中共中央、国务院发布关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见 ， 从上市制度到交易制度的改革措施有序推进 。 资本市场改革带来的短期交易活跃度提升、中长期业务扩容以及模式升级仍是此轮券商股投资的主要逻辑 ， 我们建议关注：1）低估值的头部券商；2）经纪及投行业务占比较高的特色券商；3）高弹性的互金龙头标的 。
广发证券：券商进入大投行时代
广发证券非银团队表示 ， 注册制的不断推进将对投行综合能力提出更高要求 ， 行业格局有望进一步优化 ， 行业也加速进入大投行时代 。
科创板自推行至今上市99家企业 ， 合计募集资金1183.71亿元 ， 三中一华市占率合计高达52.65% ， 其中中金27.19% ， 中信14.21%；远高于前期投行IPO各家市占率；科创板及注册制极大的推进了行业竞争格局的重塑 。 当下创业板报会项目的券商分布相对分散 ， 且中小券商也占有较大席位 ， 在注册制以及新《证券法》全面强化中介责任下 ， 行业集中度有望提升 。
从行业发展脉络上 ， 随着注册制试点不断推进、再融资新规落地、新三板精选层转板机制理顺 ， 证券行业做大投行业务的逻辑越发清晰 ， 加上投行资本化业务 ， 大投行将发挥更加重要的作用 。
经纪与两融业务优化也将提振 。
一方面 ， 存量涨跌幅同步放宽以及资本市场改革的不断推进将有利于提振市场；助力券商经纪业务收益 。 另一方面 ， 同时转融券业务市场化定价与券源放宽助力融券业务发展 。 截至4月24日 ， 科创板融资融券余额105.57亿元 ， 其中融资80.07亿 ， 融券25.50亿 ， 约3：1 。 而行业整体两融余额10602.82亿元 ， 融资：融券约为49：1 。
这是资本市场的一个重要里程碑 。 业内翘首以盼的创业板注册制究竟是怎样的？财联社提炼了十大要点 。


推荐阅读


上一篇：控股■安徽小房企三巽控股二次递表 经营现金流连续4年为负

下一篇：基金：14亿真金白银力挺，年内55家公募自购超百次，战果“喜忧参半”