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『六合咨询』过去5年股价最高涨幅36倍，AMD：CPU与GPU双领域全球头部公司( 四 )


我们对在资产负债表上的进展非常满意 。 截至2019年底 ， 现金、现金等价物及有价证券共15亿美元 ， 总债务5.6亿美元 ， 这是2006年Q3以来 ， 最佳净现金状况 。 2019年全年自由现金流2.76亿美元 。 2019年债务减少近10亿美元 ， 最终债务总额不到6亿美元 。 2019年EBITDA为11亿美元 ， 杠杆率0.5倍 ， 低于2018年底的1.9倍 。
三、2020年Q1业绩展望
我们预计营业收入在18亿美元上下5,000万美元区间 ， 同比增长42%左右 ， 环比下降15%左右 。 预计Ryzen、EPYC处理器、RadeonGPU销售强劲增长 ， 将推动收入同比增长 。 除季节性因素外 ， 半定制产品收入将持续下滑 。
此外 ， 我们预计2020年Q1非GAAP毛利率约46% ， 非GAAP运营费用约5.8亿美元 ， 非GAAP税金和利息支出约1,800万美元 ， 预计2020年Q1摊薄股份数约122万股 。 我们预计2020年全年收入增长约28%~30% ， 受所有业务增长推动 ， 预计非GAAP毛利率约45% ， 非GAAP运营费用率约28% ， 非GAAP税金约占税前收入的3% 。
最后 ， 我们度过出色的2019年Q4和出色的2019年 ， 2019年全年财务业绩凸显我们业务模式的实力 。 我们期待2020年的发展 ， 期望扩大和提升我们高性能产品的领导地位 ， 以推动收入增长、毛利率提升、市场份额增长与财务扩张 。
四、问答环节
Q：首先感谢你回答我的问题 ， 并祝贺公司的强劲增长 。 Lisa ， 我的第一个问题是 ， 你此前提到的目标是 ， 2020年将实现在服务器CPU市场两位数市场份额 。 我想知道 ， 在实现这一目标时 ， 是什么在推动它？
A：我们服务器CPU新品进入市场已有4~5个月 ， 我们能够看到 ， 云客户不断增长 ， 拥有惠普、戴尔、联想、其他OEM厂商等合作伙伴 ， 我们为他们提供完整产品组合 ， 能够看到公司整体发展状况显著变化 。
因此 ， 我们非常专注在数据中心市场继续发展 ， 我们对在2020年实现两位数市场份额目标感觉良好 。 关于上述较高市场份额目标 ， 我认为未来将多讨论一些长期目标 ， 但可以肯定的是 ， 2020年我们将非常专注增加在数据中心市场份额 。
Q：你们如何解释 ， 芯片制造产能短缺 ， 将对主要竞争对手造成什么影响？公司能够从中获益吗？如果不是 ， 为什么呢？然后 ， 英特尔明确表示 ， 计划在2020年晚些时候扩大产能 ， 并将更加注重PC市场 ， 试图夺回市场份额 。 这将对市场上产品定价产生什么影响？会对你们2020年全年展望 ， 产生任何潜在影响吗？
A：当我们看PC市场 ， 无论是移动端 ， 还是桌面端 ， 我们2019年在PC市场都非常强 。 我认为 ， 这主要取决于我们所拥有的产品组合与不断扩大客户阵营 。 但正如我之前所说 ， 我不认为 ， 过去8个季度 ， 我们的市场份额一直保持稳定 ， 我相信我们已经获得更多市场份额 。 因此 ， 我认为我们的产品组合正变得更加强大 。
随着进入2020年 ， 我认为 ， 除基于Zen2芯片架构的台式机CPU产品外 ， 我们将在笔记本产品组合中添加基于Zen2架构的CPU新品 ， 我们将在2020年推出这些产品 。 因此 ， 我们预计将在PC市场取得增长 ， 我们仍然非常注重扩大在消费者和商业个人电脑市场的存在 。
Q：这可能与下一个问题有点重叠 ， 但我希望更好了解 ， 你们对PC业务与服务器业务所做预测 ， 背后的一些关键假设 。 你能否谈谈 ， 你们所做的一些业务发展假设和全年市场份额假设？
A：让我首先谈谈市场 ， 然后谈谈我们如何看待2020年 。 如果看PC市场 ， 我认为到目前为止 ， 我们讨论的结果是 ， 2020年市场增长较为平缓 ， 甚至略有下降 ， 人们对2020年下半年PC市场可能低于正常年份表示担忧 。 我们把它看成是平的 ， 也许是轻微下降 。
这样的话 ， 回到我之前的回答 ， 我认为我们的产品组合感觉非常好 ， 尤其是当我们看到在笔记本市场获得更大市场份额的机会时 。 我们的Ryzen4000系列产品 ， 性能明显强于前几代产品 ， 因此我们对此感觉很好 。
在数据中心市场 ， 我再次表示 ， 云计算市场增长仍在持续 。 从我们的角度看 ， 我们受益于云和企业数据中心的良好市场环境 。 我们2019年数据中心市场销售收入增长28%~30% ， 在各细分领域中增长率最高 。 同时 ， 我们预计 ， 我们所有业务在2020年都将实现良好增长 ， 这基于我们产品组合的整体竞争力 。
Q：我对毛利率进行跟踪 ， 你们预测2020年Q1毛利率46% ， 2020年全年毛利率45% 。 我很欣赏你们的半定制业务 ， 但你们预测这一业务2020年Q1仍将下滑 ， 你能从毛利率角度来表述一下该业务的作用吗？
A：总体而言 ， 从毛利率角度 ， 你说的是对的 。 我们预测2020年Q1毛利率为46% ， 然后像我们说过的 ， 半定制业务毛利率通常低于公司平均水平 。 因此 ， 随着该业务在2020年下半年获得增长 ， 显然会对公司毛利率产生影响 。 公司2020年毛利率目标是45% ， 我们对2019年43%的毛利率水平感觉较好 。
我们之前谈到2020年收入将增长28%~30% 。 在数据中心领域 ， 正如我们之前说的 ， 收入增速将高于公司平均水平 。 在PC市场 ， 毛利率约为公司平均水平 ， 有些GPU业务与半定制业务毛利率低于公司平均水平 。 从2020年全年看 ， 我们感觉相当不错的是 ， 随着7nm工艺产品收入占比提升 ， 这显然有利于提高公司整体毛利率 。


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