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『六合咨询』过去5年股价最高涨幅36倍，AMD：CPU与GPU双领域全球头部公司( 五 )


Q：谢谢 ， 下午好 ， Lisa 。 我想问的是 ， 我们一些同事已经建模 ， 我想你们2020年Q1预计将有一个非常强劲的增长 ， 如果你把2020年Q1相对2020年全年看 ， 我想了解你们是如何考虑的？
A：我们对2020年非常兴奋 ， 对我们来说 ， 这是强劲的一年 。 我们预计2020年收入增长28%~30% 。 我们确实希望所有业务都能完成增长目标 。 我认为 ， 对于2020年Q1的业绩 ， 会同比增长40%以上 ， 即使一些半定制业务收入占比会很低 ， 这样应该让你了解其他业务的实力 。
从2019年Q4到2020年Q1 ， 有一些正常的季节性因素 。 此外 ， 半定制产品收入在2020年Q1会非常低 ， 它将在2020年Q2开始增长 ， 到2020年下半年权重会很大 。 所以 ， 你应该考虑2020年的半定制业务情况 ， 2020年半定制业务80%以上收入 ， 将在下半年实现 。 因此 ， 总体而言 ， 我们认为2020年是非常强劲的一年 ， 特别是受到半定制业务影响 。
Q：我有个小问题 。 在运营费用方面 ， 你们预测2020年将有所增长 ， 请问你是否可以谈谈 ， 它是用于在PC与服务器市场进行品牌与营销推广 ， 还是随着你们的增长 ， 用于产品研发或其他领域？其次 ， 我想你们已经披露数据中心的产品组合 ， GPU加上服务器 ， 我想知道你方便披露具体数据吗？
A：好的 ， 让我首先回答第二个问题 。 对于数据中心 ， 我要指出的是 ， 2019年Q4是创纪录的收入 。 所以这是相当不错的 。 我唯一要补充的是 ， 数据中心收入中 ， 服务器CPU收入权重非常大 ， 部分是GPU收入 。
就运营费用而言 ， 你是对的 ， 投资主体部分是产品研发与新品上市 。 很显然 ， 我们的业务正在增长 ， 需要投资来继续发展业务 ， 但我们认为 ， 我们可以将其控制在全年收入的28%左右 。
Q：我认为 ， 10年前你们的现金状况令人印象深刻 ， 自由现金流-40亿美元 ， 现在自由现金流为正 ， 你们如何解读？上一次AMD在服务器市场推出新产品时 ， 一旦达到5%的市场份额 ， 之后每季度都新增2%~4%的份额 ， 那么这次你们推出服务器市场的新产品 ， 份额增长的节奏或速度将如何？
A：是的 ， 你确实有很好的记忆力 。 我确实记得我们在资产负债表上面临挑战的那段时间 。 进入2019年时 ， 我们感觉良好的一件事是 ， 资产负债表的实力增强 ， 特别是 ， 我们多年来没有获得过的自由现金流为正值的状况 。
关于我们在服务器市场中份额增长情况 ， 因为它涉及到服务器速率与速度 ， 我认为最重要的是 ， 缩短客户实际部署的周期 。 实际上 ， 我们的产品性能与服务客户数量 ， 及他们的部署方式 ， 都令我深受鼓舞 。 因此 ， 我认为我们正以良好的速度前进 ， 2020年我们将继续加快速度扩大市场 。
Q：你们预测2020年全年收入增长28%~30% ， 我试图把上半年与下半年相比较 ， 是怎样的？你认为所有业务的增长都会达到两位数吗？
A：我想说 ， 总的说来 ， 你会看到这样的情况 。 2019年我们整体年增长率为4% ， 但除半定制业务外 ， 我们所有其他业务增长都超过20% 。 同样的 ， 2020年不包括半定制业务 ， 我们仍然说 ， 其余所有业务增长都将超过20% ， 同时你会看到半定制业务在2020年下半年 ， 也会取得显著增长 。
Q：你们预测2020年Q1收入将环比下降 ， 主要是由于游戏机芯片（属于半定制业务）下降吗？这是否意味着你们预计计算与图形产品收入将持平？或者 ， 你们对处理器和GPU收入做出何种假设？
A：我不认为从2019年Q4到2020年Q1的下滑 ， 都是由于半定制业务造成 。 同时它是季节性造成的 ， 典型的季节性因素是造成2019年Q4到2020年Q1收入下滑的另一部分原因 。 我们预计计算与图形业务会因季节性因素下降 ， 服务器CPU应该会继续增长 。
Q：你能给我们一些信息 ， 关于2020年将会推出新的用于PC与数据中心的GPU吗？
A：我们2019年推出新的GPU芯片架构 ， 即RDNA架构 ， 并基于其推出Navi系列GPU产品 。 我们将有下一代RDNA架构 ， 该架构将成为我们2020年产品线的一部分 。 我们对此非常兴奋 ， 在数据中心GPU方面 ， 预计2020年下半年会有一些新产品 。
Q：你们曾谈到某些消费级GPU毛利率低于公司平均水平 ， 随着产品组合升级 ， 消费级GPU是否有望改善这种情况 ， 使其更接近竞争对手的毛利率？
A：从毛利率角度看 ， 我们一些GPU产品低于公司平均水平 ， 例如半定制业务毛利率低于公司平均水平 。 我们正在投资消费级GPU产品 ， 我们认为游戏是一个非常重要的领域 。 无论我们谈论的是集成显卡还是独立显卡 ， 及围绕RDNA架构和下一代RDNA架构研发的新品 ， 我们都将继续改进面向消费者与数据中心的GPU产品 。
Q：你们提到 ， 从2020年Q2开始 ， 游戏机芯片业务（属于半定制业务）将恢复增长 ， 尤其是2020年下半年 。 能否给我们一些更具体的信息？
A：是的 ， 我们确实认为下一代游戏机需求被压抑 。 在不预测客户计划情况下 ， 我会说 ， 总体情况是 ， 2019年下半年 ， 游戏机销售平缓 ， 2020年我们会期待它的增长 。
Q：你们2019年推出多款7nm工艺产品 ， 能否谈谈它们带来的影响？未来你们的7nm产品组合是什么样的？


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