美好，一直在身边|艾利科技，隐形牙套未来的增长空间到底还有多大？( 五 )
2007年——主要由于2006年10月 ， 其收购了竞争对手OrthoClear ， 完成资源整合导致2007年收入大增 。
2017年——其加大了在美国以外地区的推广力度 ， 其在中国成都、德国科隆都新建了治疗机构 ， 并且在中国四川新建生产基地 ， 使其在美国以外市场的收入增速达到47.9% 。
其收入来源主要有两部分 ， 分别为：牙套、扫描仪 。 其中：
牙套——该部分收入来源于美国和非美国地区 ， 由于收入增长的驱动力不同 ， 我们分两部分来预测 。
1）美国地区：我们采用市占率法对其进行预测 ， 公式：牙套业务收入=隐形牙套市场规模*市占率；
2）非美国地区：由于中国是未来非美国地区收入增长的核心地区 ， 因此 ， 我们通过计算中国地区收入 ， 倒算出非美国地区收入 。 公式为：非美国地区牙套业务收入=中国地区牙套业务收入/中国地区收入占比；
其中 ， 中国地区的收入我们采用市占率法对其进行预测 ， 公式：中国地区牙套业务收入=中国地区隐形牙套市场规模*市占率 。
扫描仪——由于该部分业务为牙套的配套设施 ， 且收入占比不高 ， 因此 ， 我们简单按照增速法对其进行预测 ， 假设其未来增速与牙套业务收入保持一致 。 公式：扫描仪收入=销售额*（1+增速） 。
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美国地区隐形牙套 ， 市场规模
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牙齿错位 ， 是全球主要的牙科疾病之一 。 全球约有60%以上的人需要正畸治疗 。 其中 ， 以青少年为主（约占正畸治疗人数的80%） 。 从进行治疗的人数上来看 ， 目前全球主要发达国家每年约有1200万人进行正畸治疗 ， 其中约有250万人选择隐形正畸治疗 ， 隐形正畸的渗透率在20.8%左右 。
我们先来看美国地区的收入规模预测情况：
1）美国隐形牙套的市场规模——
据测算 ， 目前美国隐形牙套市场规模大约在15-20亿美元（出厂价口径） ， 整体增速大约在10%左右 。
对于美国市场的市场规模 ， 我们通过量价法对其进行预测 ， 公式为：市场规模=正畸患者数量*隐形牙套渗透率*价格 。
A、正畸患者数量
目前 ， 美国每年约有850万人进行正畸治疗 。 而正畸治疗人数未来的增长情况 ， 主要看其渗透率的提高 。
从正畸治疗的渗透率角度来看 ， 美国5-19岁正畸渗透率接近10% ， 20岁以上渗透率超过2% 。 虽然美国市场的渗透率已经处于全球较高水平 ， 不过从渗透率来看 ， 仍有很大的发展空间 。
不过由于缺乏数据 ， 因此 ， 我们保守假设 ， 未来美国每年进行正畸治疗的人数保持在850万人不变 。
B、隐形牙套渗透率
根据其年报披露的病例人数计算 ， 美国的隐形牙套病例数量约为170万人 ， 对应的渗透率约为20% 。
由于隐形牙套可移动牙齿范围较小 ， 所以主要应用于牙齿错位不是很严重的患者 ， 而这类患者约占正畸患者人数的70% 。 也就是说 ， 隐形牙套的渗透率峰值为70% 。
那么 ， 未来隐形牙套的发展空间有多大？我们从四方面来看：
美观度——由于牙套的医疗属性相对较弱 ， 更偏重消费属性 。 因此 ， 美观度是隐形牙套能够放量的核心因素 。
传统牙套钢丝较明显 ， 而隐形牙套 ， 由于采用透明胶套 ， 能够起到隐形的作用 ， 因此相对于传统牙套更加美观 。
便捷度——由于隐形牙套采用电脑模拟整个治疗的过程 ， 能够减少传统牙套需要反复调整弓丝的时间 ， 从而可以减少医生工作量 ， 在便捷性上也有较大的优势 。
市场参与者增加——随着2017年艾利科技的专利到期 ， 牙科巨头们纷纷涌入隐形正畸市场 。 如全球牙科分销商龙头Henry Schien、3M口腔护理公司通过自研的方式推出了隐形正畸产品 。 而登士柏西诺德、士卓曼则通过收购的方式 ， 进入该赛道 。
随着未来市场参与者的不断增加 ， 将有助于隐形牙套的市场推广 ， 从而起到增加渗透率的作用 。
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