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私募大咖辩论下半年机会：黄金基本到顶私募大咖辩论下半年机会：黄金基本到顶 权益类资产性价比最高( 二 )


我们觉得宏观的因素确实看不懂 ， 经济确实没有分歧 ， 所谓没有分歧就是中国的经济因为疫情的冲击把一季度挖出一个深坑 ， 未来这个坑回不去了 ， 肯定环比持续的改善 ， 海外还处于坑底徘徊 ， 未来也要走出来 。 至于什么样的时间和速率走出来还是有分歧的 。
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图：深圳市中欧瑞博投资管理股份有限公司董事长 吴伟志
主持人：海外市场能爬起来是因为不断的放水 ， 很多流动性进入资本市场 。 您说2020年我们的市场也有资金在不断的进入 ， 没有看到场内的成交量看到明显的放大 ， 不太了解您指的海外资金入场指的是哪类资金？
吴伟志：我们很明显的看到 ， 比如说基金发行的情况 ， 大平台的公募基金一发就是80亿、200亿、300亿 ， 而且一天结束募集 ， 他们的钱为什么要进来？为什么一年前、一年半前他们不进来？资金进股市的目的是什么？不是因为宏观经济好进股市 ， 也不是因为中美关系好进股市 ， 进股市唯一的目的是害怕错过股市赚钱的机会 ， 看到了股市有些买基金的人 ， 有些自己买股票的人 ， 包括有一些不断创新高的股票有很好的财富效应 。
一个牛市形成的机制很简单 ， 市场有赚钱的财富效应 ， 然后吸引场外的资金关注开始入市 ， 场外资金进来的又有了赚钱的效应 ， 吸引更多的资金进入市场形成良性的循环 。 我们希望看到股市放量 ， 希望看到各个行业一起涨的现象我们会看到 ， 但是不是在现在这个阶段 ， 会在行情快结束的时候出现 。 当我们看到各个行业快速上涨、成交量放出天量 ， 市场温和的上涨 ， 市场犹犹豫豫 ， 投资者犹犹豫豫 ， 这种阶段都是牛市早期或是中期的特点 ， 一旦放量大家变得乐观就是后期 。
主持人：能明确地听出您对于A股的后续方向上还是偏乐观的 ， 具体的机会我们再聊 ， 接下来请王总聊一聊 ， 我很希望听到对于全球经济局势到底怎么看有自己的观点 。
王虎：毫无疑问 ， 现在短期来看 ， 今年对全球最大的影响就是新冠疫情 ， 新冠疫情是科学问题 ， 超出我的认知 ， 将来会怎么样我不清楚 。 假设疫情的致死率、传播性不变或逐渐下降 ， 它也可能长期存在 ， 一波又一波的出现 。 如果讲乐观的情况 ， 疫情对全球经济影响最大的时期已经过去 ， 从美国的经济数据来看 ， 美国3月份疫情爆发的初期 ， 失业率大幅度上升；而最新的数据显示 ， 失业指标已经开始逐渐恢复 。 后续恢复的速度怎么样？可能和疫情未来的发展是有关系的 ， 但失业率像3、4月份一样快速的上升 ， 未来应该不太可能再次出现 。 疫情对中国经济的影响也是一样的 ， 中国经济一季度是很大的负增长 ， 最新的数据来看 ， 投资包括工业增速已开始逐渐出现复苏和回升 ， 我觉得疫情更多的是短期的冲击 。
如果放在稍长一点的时间框架来看的话 ， 我们是从2018年底、2019年初逐步进入扩张区域 ， 而中国经济增速上一轮从2011年最高点持续下滑将近八九年的时间 ， 随后在2018年底2019年初 ， 当时进行了猛烈的去杠杆之后 ， 经济实际上已经开始从信用收缩的环境逐渐的进入弱复苏期 。 我们从上市公司的ROE数据可以看到 ， 2018年基本上是最低的点；更加高频的数据也可以看到 ， 当时经济边际上已开始逐渐的恢复 。 而经济逐步进入扩张期时出现疫情的冲击 ， 这个冲击更多的偏短期 ， 像一季度那样负增长 ， 巨大的负向冲击 ， 后续大概率不会再看到 。 最坏的时候已经过去 ， 由于当下疫情的影响 ， 和疫情未来可能的反复 ， 经济扩张的速度可能会受到影响 ， 目前来看这种影响是不能确定的 ， 但总体来说经济进入扩张期 。
从过往思路来看全球 ， 美国肯定是全球的龙头；金融市场来看 ， 美元、美国国债是整个金融市场最核心的锚 ， 是很多其它资产定价的基础 ， 随着美国在全球经济中的份额、地位开始下降 ， 锚的作用是在弱化的 ， 未来全球市场的波动性、复杂性会进一步提升 。 原来是锚 ， 大家都看着它 ， 但锚的作用在慢慢削弱 ， 而中国资产的吸引力在上升 。


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