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私募大咖辩论下半年机会：黄金基本到顶私募大咖辩论下半年机会：黄金基本到顶 权益类资产性价比最高( 四 )


第二个 ， 刚才大家也提到了中美情况 ， 这个长期的影响也是很大的 。 因为这两个最大的经济体现在要脱勾 ， 相对来说对美国的影响会更大一些 ， 这里没有时间展开 。 我们用数字、用事实来说话的投资企业 ， 因此我在这里也不讲太多 ， 如果大家有兴趣的话 ， 我们有四个宏观经济指标 ， 每周都会发表 ， 每周都有周报在我们的网站上 ， 大家可以看的 ， 那里面讲得很细、很多 ， 这里就只简单讲一下 。
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图：上海九鞅科技有限公司副董事长 陈鹏
主持人：接下来再请毛总具体聊一聊 ， 你们做信用债成功的秘笈是什么？
毛水荣：信用债大家可能觉得很多 ， 因为中国的债券市场比股票市场大很多 ， 中国的债券市场总共有100万亿的市场 ， 信用债大概有30万亿市场 ， 债券可能有1万只 ， 股票有四五千只 ， 老百姓(603883,股吧)其实也买了很多债券类的资产 ， 是通过银行理财产品 ， 还有比如说债券基金 ， 甚至是信托 ， 只是间接的买 。
我之前在公募基金干 ， 很多资金来源也是银行理财资金 ， 用的是普通老百姓的钱 。 信用债是什么意思？在国内除了政府债 ， 比如说国债 ， 地方政府债 ， 还有那些银行债 ， 除了这些债券之外 ， 基本上就是信用债了 。 包括中石化、中石油发的也是信用债 。
稳健投资者有一个特点 ， 就是收益稍微高一点 ， 因为对私募来说 ， 我们的竞争对手就是信托 。 很多人可能一些高净值客户可能买了很多信托 ， 很多人把信用债和信托做比较 ， 因为信托单一标的 。 之前因为是单位买 ， 现在资管新规之后 ， 其实是有风险的 。 为什么有风险？就是因为投资标的是一个品种 ， 一出事儿 ， 一个项目一旦出事 ， 钱就要不回来了 ， 很难弄 。 但是信用债的收益率跟信托差不多 ， 或者是稍微低一点 ， 但是可以用一些杠杆 ， 比如说回购 ， 比如说可以一百万的钱投到我这里 ， 我可能会赌150万的债券 。 现在信用债的收益率 ， 我们的大概是7到10 ， 通过加杠杆 。 因为现在投资人很多资金 ， 融资成本特别低 ， 比如说余额宝 。 这样一投的话 ， 我们的产品接近 ， 去年年化20多 ， 今年年化15 ， 理财收益现在只有3、4 ， 所以我们的就很高了 。
可能现在老百姓很少买到信用债 ， 为什么？因为之前信用违约 ， 所以很多人到公募去买公债 ， 纯粹的信用债或者是中高等、中低等的债券 ， 基本上都是大央企的债券 ， 收益率很低 ， 基本上只有2到3的收益率 。 所以前段时间资金稍微足一点 ， 债券就跌了 。 但是我们把7以下的债券收益率都非常少了 ， 所以这段时间跌的时候我们没有跌 。
还有一个因素 ， 比如说目前的情况下配股 ， 因为股票说难听一点 ， 我自己觉得中国的股票市场还是有投机性质的 。 很多人可能就是简单的看美国 ， 觉得趋势特别好 ， 但是中国还是有投机的性质 。 我们可以看到很大的股票 ， 涨起来就非常的猛 ， 比如说银行股 ， 金融、地产之类的都是打压得特别厉害的 。 可以看到投机的性质 ， 往往在炒的时候 ， 就没有想到我们选一个中间品 ， 那就是债券 。
刚才说的信用债 ， 比如说股票涨了不少 ， 可能信用债券呢涨得不多 ， 国债都已经开始跌了 ， 而我这边还没有 。 所以 ， 我觉得它的估值是比较理性的 。 你要做股票 ， 就感觉是在高位 ， 感觉每个人都是巴菲特 ， 赚了很多钱 。 但是买信用债的好处 ， 就是大不了卖了也可以 。 因为我们买进去如果降下来 ， 我一卖掉 ， 如果买一年期债券持有半年卖掉 ， 他有可能涨起来 ， 如果是没有涨起来我继续持有 。
很多人很怕违约 ， 其实中国的债券违约的情况可能就是三四千亿 ， 但是市场很大 ， 不良率或者是违约率跟银行的不良率差不多 。 我们都知道商业银行很赚钱 ， 他其实跟我们的投资也差不多 ， 对于我们的客户 ， 就类似于银行 ， 因为他也是价差嘛 。 之前可能有信用违约 ， 可能就觉得有一些泡沫 ， 在信用违约之后大家都很紧张 ， 很多银行、渠道一说到信用债好像都不能碰 ， 很多人不敢碰 ， 其实是非常好的机会 。 在这种情况下 ， 一个是相对成本比较低 ， 波动率又比较好 ， 我觉得是比较好的投资标的 。


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