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私募大咖辩论下半年机会：黄金基本到顶私募大咖辩论下半年机会：黄金基本到顶 权益类资产性价比最高( 五 )


私募大咖辩论下半年机会：黄金基本到顶私募大咖辩论下半年机会：黄金基本到顶 权益类资产性价比最高
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图：圆桌会议现场
主持人：投资信用债 ， 你们是通过什么方法规避风险或者是控制风险呢？怎么做风控？
毛水荣：风控很重要 ， 做信用债要很久 ， 第一投资经理的时间要非常长 ， 做一两年 ， 你说信用分析能力有多强 ， 我觉得很难 。 因为做信用是需要沉淀很长时间的 ， 我们往往研究信用的时候跟股票业绩区别不是特别大 ， 我们做信用债要把这个项目、公司、财务报表、沟通等等都要费很大的时间 ， 但是我们往往赚的只是利差 。 比如说我的职业 ， 从2005年到现在做信用债已经接近15年了 ， 比较好的一点是我对很多公司比较熟悉 ， 可能有些公司我在十年前买了他的债券 ， 我们借钱也要借熟一点的人 ， 陌生人不要借 。 有些行业你不一定了解 ， 你的脑子里可能还有很多违约的模型 ， 就是很多人的成长股 ， 但是最终都违约了 。 有些人一看就知道会不会违约 ， 因为你做了很多 。 很多人说之前没有违约啊 ， 但是回头看嘛 。 之前其实是看不出来的 。
第一个是信息披露 ， 有些公司我们看都不看 ， 就是假账 ， 因为没有什么信息披露 。 做投资就是对信息的分析 ， 如果他的信息都基本上没有 ， 那就最好不要投 ， 而且帐目特别好 ， 感觉这种企业根本不需要发债 ， 但是发了很多债 ， 这种信息披露可能就不是很好 。
第二个要有行业的概念 ， 比如说这个公司的财务报表和其他人的差异很大 ， 你可能就觉得有问题 。 还有就是刚才我说的你有没有模型 ， 感觉这个公司有可能遮遮掩掩 。 另外是要沟通 ， 我们经常跟上市公司沟通 ， 你要知道上市公司不是说要老老实实的跟你讲话 ， 你要听出来我问这个问题的时候他这样回答 ， 问那个人的时候是那样回答 ， 感觉有差异 。 虽然他没有说公司很差 ， 但是可以感觉出来公司有问题 ， 这要很长时间的经验 。
主持人：感谢毛总关于信用债方面的经验分享 ， 下面请吴总聊一聊二级市场 。 怎么在好公司和好价格之间找到平衡点 ， 做到稳？
吴伟志：整体来说 ， 过去的这些年 ， 我们整体做到稳的主要原因有两个方面：
第一 ， 在选股方面 ， 坚持正确的价值观 ， 选优秀的公司 ， 选行业中最有竞争力的公司 ， 选好的赛道 ， 就是能长大的公司 。 这个首先可以让我们没有大的风险 ， 因为这个好的公司 ， 偶尔买的价格高一点 ， 最终还是会有未来的 。 当然并不是说我们选的每一个公司都成功 ， 整体来说可能我们选30家公司 ， 可能成功率是90% ， 这个是来自于我们团队深入的研究 ， 我们有一个接近20人的研究员团队 ， 深入的研究好的赛道中的好的公司 ， 让我们能够跟一些优秀的公司结伴而行 ， 这是稳的一个方面 。
第二 ， 我们和很多同行不同的是 ， 就是我们尊重市场 。 做投资要做好两件事儿 ， 好公司是第一件事儿 ， 第二件事儿就是要懂市场 。 这可能得益于我做的时间长 ， 27年 ， 经历牛熊市周期的次数已经很多了 ， 所以我们很清楚 ， 包括昨天我跟一些机构投资者交流的时候 ， 他们问我怎么看很贵、很便宜的行业和公司并存的现象 ， 未来应该怎么发展 。 我就把我们的观点告诉他 ， 我说我们不是先知先觉 ， 未来出现什么事儿 ， 为什么我可以告诉你？不是我先知先觉 ， 是因为我懂历史 。
就像我是一个老农民 ， 我知道二月份该种什么庄稼 ， 四五月份该收什么庄稼 ， 七八月份该种什么庄稼 ， 那是因为我种了几十年的庄稼 。 所以我们能够做到稳的很重要的因素 ， 就是我们对市场规律了解、尊重 。
尊重趋势是尊重市场的一部分 ， 因为有时候要尊重趋势 ， 有时候要期待趋势逆转 。 所以说要循环码 ， 涨潮到涨不动了 ， 你就要清楚未来要逆转了 。 趋势只是市场规律的一部分 ， 市场真正的规律是周期性 。


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