江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

新财富杂志|蚂蚁、华夏、中金…18家巨头入局！破解散户基金投资“亏钱”困局，公募基金能否借势扩充业务边界？( 五 )


新财富杂志|蚂蚁、华夏、中金…18家巨头入局！破解散户基金投资“亏钱”困局，公募基金能否借势扩充业务边界？
本文插图
同时 ， 代销机构在开展基金投顾试点时 ， 向公募机构收取的客户维护费将被投顾服务费抵扣 ， 此举同样会减轻投资者原本承担的隐形成本 。
以偏股型基金为例 ， 目前其客户维护费占管理费的比例大致为25%左右 ， 约为0.38%/年 ， 再结合申购费的折扣 ， 两项减免 ， 费率即达0.8%左右 ， 可完全覆盖投顾服务费的额外支出 。 据中信证券测算 ， 在考虑申购费率打4折的情况下 ， 客户购买各类基金产品所需支付的渠道费用为0.11%-1.04%/年 。
因此 ， 尽管投资者在购买基金投顾组合时需要额外支付投顾服务费 ， 但申购费、客户维护费等渠道费用支出的减少 ， 已起到对冲作用 ， 投资者额外支出的费用并不会明显增加 。
以此 ， 在费率成本增长并不显著的前提下 ， 基于收益端的优势 ， 基金投顾产品实际已能迎合大部分普通投资者的基金投资需求 。
未来 ， 基金投顾产品的费率或存进一步下调的可能 。 参照海外 ， 无论是规模数一数二的先锋基金 ， 还是近年来崛起的智能投顾新秀wealthfront等财富管理平台 ， 其智能投顾产品综合费率普遍在0.35%-0.8%之间（表10） 。 嘉信理财的智能投顾平台SIP（Schwab Intelligent Portfolios）则直接取消投资顾问费 ， 仅收取ETF相关运营费用 。 另据SEC统计 ， 美国平均投顾服务费率区间为 0.5%-1.2% 。
新财富杂志|蚂蚁、华夏、中金…18家巨头入局！破解散户基金投资“亏钱”困局，公募基金能否借势扩充业务边界？
本文插图
但是 ， 由于我国主动型基金仍具备赚取超额收益的能力 ， 因此 ， 公募机构或不会如海外机构一样过多配置ETF 。 以产品收益率更高的华夏基金为例 ， 其偏中高风险的7款投顾产品中 ， ETF的综合占比仅为2.7% 。
公募机构：降低基金资产净值波动 ， 强化资管能力
若申购费及客户维护费等渠道费率逐渐被投顾服务费所抵扣 ， 受影响最大的无疑是银行、券商及第三方基金销售平台等代销机构 ， 而公募机构的话语权或在市场化竞争下得以提升 。
过去的卖方代销模式下 ， 基金销售的认购或申购费、销售服务费（若通过基金直销渠道则归基金公司本身）全部归销售渠道所有；赎回费在剔除计入基金净值部分后 ， 由公募机构和销售渠道两者分享；还有部分管理费会以客户维护费的名义 ， 返佣支付给销售渠道 。
据中金研究所测算 ， 2018年我国公募基金产业链收入共1239亿元 ， 其中 ， 外部渠道费用占比高达52% ， 而作为管理基金的主力 ， 公募机构自身收入占比仅为48%（表11） 。 其中 ， 银行、券商、第三方基金销售机构总计获取基金申购费、赎回费达166亿元 ， 占申赎费用总额的72.49%；获取基金管理费及销售服务费206亿元 ， 占总额的27.8% 。
新财富杂志|蚂蚁、华夏、中金…18家巨头入局！破解散户基金投资“亏钱”困局，公募基金能否借势扩充业务边界？
本文插图

在剔除托管费、交易费等特定费用后 ， 申购费及赎回费分别占公募机构、银行、券商及第三方代销机构收入比例的10.7%、57.4%、70.4%、20% 。 推行基金投顾产品时 ， 公募机构减免申购费的策略并不会对其收入构成过多影响 ， 但对银行等代销机构而言 ， 若紧随公募机构的定价策略 ， 则无疑要让出较大的利益 。
长远看 ， 渠道费率的下降显然有利于基金市场的发展 。 一方面是降低了投资者的综合费率成本 ， 另一方面也可避免出现金融机构为收取更多渠道费用而频繁调仓等乱象的发生 ， 并降低基金产品资产净值的波动 。 综合来看目前已推出的基金投顾产品 ， 各组合的调仓频率大致以季度为周期 ， 若基金业绩符合预期 ， 则会维持现有持仓 ， 调仓频率趋于稳定 。
另一方面 ， 以客户维护费抵扣投顾服务费的方式 ， 也进一步解绑了公募机构与代销渠道间的利益关系 ， 有利于公募机构专注于资管能力的提升 。


推荐阅读


上一篇：|现货黄金一度站上1840美元/盎司

下一篇：|继出售银鹭后，雀巢又考虑出售瓶装水中国业务