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结构性|股市重回结构性机会 坚守长周期投资主线布局

邹曦
未来中国将进入一个新的黄金10年 ， 这个10年将以中心城市化内需战略以及土地管理体制改革释放的土地红利作为驱动 。 未来2到3年 ， 周期核心资产有望成为核心资产新的领军品种 。

程洲
在流动性宽松、海外环境有惊无险的大背景下 ， A股或将继续震荡上行 。 5G、半导体行业仍处于景气上行周期 ， 短期调整不失为长期投资的较好布局机会 。

张慧
市场的机会预计仍围绕业绩展开 ， 风格更加均衡化 。 关注的方向基于两个思路 ， 一是经济回升的顺周期领域 ， 二是三四季度景气上行且明年景气度清晰的领域 。

刘辉
下半年可能会影响市场波动的核心因素 ， 于外部来说 ， 是中美战略竞争带来的中国经济外部环境的变化；于内部来说 ， 是重要产业的技术升级和进步是否能如期进行 。

应帅
市场风格短期的确发生了一些变化 。 医药科技前期涨幅大、估值高 ， 短期开始震荡调整；金融和周期股涨幅小、估值便宜 ， 出现了较大幅度的上涨 。 金融和周期股的反弹是正常的估值修复 ， 属于脉冲式机会 。

近一个月以来 ， 沪指围绕3300点震荡加剧 ， 板块间博弈明显 ， 公募基金积极调仓换股 ， 做好下一阶段的投资布局 。 前7月表现强势的医药、计算机、通信板块 ， 近期纷纷调整；而金融、地产、建筑等低估值板块涨幅居前 。 在市场风格切换的关键节点 ， 基金经理将如何调度 ， 把握好今年剩余时间的投资节奏？
为此 ， 采访人员采访了南方稳健混合基金经理应帅 ， 银华内需精选基金经理刘辉 ， 融通基金副总经理、权益投资总监邹曦 ， 国泰基金主动权益投资事业三部负责人程洲 ， 华泰柏瑞基金投资研究部总监张慧等5位知名基金经理 ， 分享后市投资策略 ， 畅谈下半年的整体布局思路 。
关注医药、消费、科技等
长周期板块投资价值
采访人员：沪指围绕3300点大幅震荡 ， 未来是医药、消费等高估值行业继续走强 ， 还是低估值金融、地产、周期股将要起舞？
程洲：预计三季度市场风格将趋于收敛 ， 均衡是大方向 。 在流动性宽松、海外环境有惊无险的背景下 ， A股市场或将继续震荡上行 。 5G、半导体行业仍处于景气上行周期 ， 短期调整不失为长期投资的较好布局机会 。 周期板块的阶段性表现会占优 ， 建材、挖掘机、重卡、化工等子板块在雨季、洪水结束后 ， 价格将会开始上行；消费板块当中重点关注可选消费 ， 例如白酒、竣工产业链等 。
刘辉：这取决于在多长的时间维度去评估周期 。 从一个季度的时间维度上看 ， 农业、金融、地产、化工、有色等低估值品种可能会是阶段性的交易重心 。 而放在以年为单位的时间维度上看 ， 医药、科技、高端制造等行业代表了中国产业升级和技术进步的方向 ， 依然具有很好的个股挖掘价值 ， 也是未来投资机会的重要来源 ， 是长周期的投资方向 。
应帅：分析市场 ， 需要先确定一个时间维度 。 对三、五个月短期市场做判断非常困难 ， 我们还是要基于长期视角去分析和看待市场 。 长期来看 ， 医药消费科技是代表未来的方向 ， 无论是海外还是国内市场 ， 都是长期的主流方向 。 而且过去几年 ， 市场也是在按这个大逻辑演绎 。 当然 ， 市场运行是曲折的波动的 ， 不可能一直保持一种风格 。 从短期来看 ， 高估值或者说高涨幅板块会有震荡调整 ， 而滞胀的低估值金融地产周期会有短期的脉冲式估值修复的机会 。
张慧：每一轮牛市都有一个主线 。 2006~2007年是房地产和重工业化推动的经济周期 ， 2013~2015年是智能终端推动的互联网化 ， 本轮则是很多细分领域自身的产业周期 。 投资 ， 投的是市值的长大 ， 这种成长源自产业周期和企业自身的产品、技术周期 。
当前市场对于哪些方向是景气的并未有分歧 ， 分歧和焦虑的焦点在于景气资产的估值 ， 即股票长期的时间价值被估值提升在一定程度上透支了 。 低估值蓝筹资产要有持续的超额收益 ， 前提是经济持续性的回升 ， 这在当前经济转型阶段难度较大 ， 而且存在悖论 ， 即经济回升后 ， 财政和货币政策会回收 ， 经济重新放缓 。 考虑经济的回升和估值性价比 ， 可以关注业绩与经济相关联 ， 但成长有自身产品、份额等逻辑的顺周期品种 。


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