洪灝：市场确认了一个重要的拐点（Market Inflection Point is C( 十 )
IfweusethegapbetweenCPIandPPIasaproxyforcorporatemargin,wewillbeimmediatelyconfrontedbyadilemma.ThevolatilityinCPIisdepressedbysocialinequalityandthechangeinChina’ssavingsandinvestmenthabits,butthevolatilityinPPIisstillruledbynature,andremainsfickle.Suddenly,apictureofdiminishingcorporatepricingpoweremerges,ascontroloverupstreamcostslagsbehindthecontroloverdownstreamprices.
Marginlikelytorisefurther.Onelogicalinferencefromthisobservationisthat,ifCPIrisesfasterthanPPI,orcorporatemarginexpands–asitisnow,thenthecompany’sstockshoulddowell(Figure5).Andviceversa.InFigure5,weshowaclosecorrelationbetweenthegapofCPIvs.PPI,i.e.margin,andthatofM2vs.M1,i.e.moneymultiplier.Asmonetaryconditionsloosen,astheydonow,corporates’operatingenvironmentshouldimprove.Consequently,marginstendtoexpand.
Figure5:Risingmoneymultipliersuggeststhatprofitmarginshouldexpandfurther
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