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分化中的回升——社融数据的拆解与分析（海通固收姜超、李波）( 六 )

分化中的回升——社融数据的拆解与分析（海通固收姜超、李波）

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2.3企业短期融资高增 ， 中长期融资仍低迷

随后我们可以将企业融资做进一步拆分 ， 从期限上分为短期融资和中长期融资 ， 其中短期融资包括企业的短期贷款和债券中的短融超短融 ， 中长期融资则包括企业中长贷、中长期债券、非标等 。 经统计 ， 19Q1企业短期融资新增2万亿 ， 同比多增1.2万亿；而中长期融资新增3.1万亿 ， 同比仅多增4700亿 。 再从增速来看 ， 截至19年3月企业短期融资增速在11.9%左右 ， 而企业中长期融资增速仅在4.9%左右 ， 处于历史低点 。

下图是企业短期融资和中长期融资增速的趋势 ， 本轮企业短期融资增速从18年初开始回升 ， 19年以来回升速度加快 。 19年一季度企业新增短期融资占企业新增融资的40%左右 ， 其中短贷、票据、短融超短融等均有明显增长 。 而我们推测 ， 除了票据套利带来的票据融资放量以外 ， 短期融资的高增还与企业补充流动性、以及库存投资等因素有关 。

分化中的回升——社融数据的拆解与分析（海通固收姜超、李波）

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