江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

代理人■逆天了！中国平安15年间净利润增长63倍，未来还有近万亿利润储备待释放，上涨空间有几成？( 九 )


代理人■逆天了！中国平安15年间净利润增长63倍，未来还有近万亿利润储备待释放，上涨空间有几成？
图片

多项长期核心指标稳定增长 ， 堪比消费金股
近几年 ， 中国的大消费行业持续火爆 ， 如茅台2018年营收772亿元 ， 净利润378亿元 ， 市值达到1.3万亿 ， 市盈率达到33倍 。 消费类股票相对金融行业的高估值 ， 主要就是投资者看中其稳定的客群、稳定的消费意愿 ， 由此带来稳定增长的盈利能力 。 寿险业务同样具有消费属性 ， 平安的个人客户会一夜间消失吗？不会 ， 反而每年都在增长 。 客户在买了寿险后会去开一张信用卡 ， 或者去买车险吗？很有可能 ， 这在过往已得到验证 。
只要中国经济继续增长 ， 平安个人客户的收入和资产水平就会随之水涨船高 ， 而只要平安在产品和渠道服务水平上能继续保持市场竞争力 ， 其客户就会持续购买平安更多的保单 ， 更多的服务 ， 平安的增长就不会出大的问题 ， 这就是平安的基本面 。
而海通证券(600837,股吧)非银首席分析师孙婷在其研报《再论中国平安投资价值：从“大”到“伟大”》中也总结了平安的四项核心竞争力：国际标准的公司治理模式和专业化管理团队；精细化客户经营创造超强协同效应；寿险业务品质高、EV成长性稳定性强；科技赋能大金融 。
可以说 ， 在平安基本面和核心竞争力没有动摇的情形下 ， 进行寿险改革 ， 是未雨绸缪 ， “晴天更要补屋顶” ， 为未来纵深增长争取空间 。
这十多年来 ， 正是基于客户的精准运营 ， 利润从提高客户基数、深耕单个客户价值链条着手 ， 平安跳脱出了一般金融企业难以避免的周期震荡 ， 形成各项核心指标增长上的高稳定性 。 自2004年上市以来 ， 平安的内含价值、总资产、归母股东权益的年化复合增速达到26.1%、25.8%、23.6% 。 这又给投资者带来了高稳定的分红水平 ， 其自2004年至2019年的基本每股股息、每股分红的年化复合增速分别为25.5%、25.2%（图7） 。
图7：平安的稳定快速增长态势堪比消费股
代理人■逆天了！中国平安15年间净利润增长63倍，未来还有近万亿利润储备待释放，上涨空间有几成？
图片

截至目前 ， 中国A股一共有6家公司市值超过1万亿元 ， 包括贵州茅台(600519,股吧)和平安、中农建工5家金融企业 ， 由于农业银行(601288,股吧)于2010年才上市 ， 因此新财富进一步选取分析对比了2010-2018年间它们的资产、股东权益和分红成长情况 。
从下列两个表格中可以看到 ， 无论是哪个方面 ， 平安的成长性都更偏向类似于茅台 ， 而非四大行 。 如2010至2018年间 ， 工行、建行、农行和中行的总资产大约是翻倍的状态 ， 年化增速约在10%左右 ， 它们实际上也神准复制了中国经济的基本面 ， 四大行的资产增幅恰和中国GDP的增幅基本同步——2010年中国GDP为41.2万亿元 ， 而2018年中国GDP为90万亿元 ， 正好翻倍略多（表12） 。
表12：2010-2018年间 ， A股市值过万亿元上市公司资产、股东权益和分红情况
代理人■逆天了！中国平安15年间净利润增长63倍，未来还有近万亿利润储备待释放，上涨空间有几成？
图片

数据来源：WIND ， 新财富整理（市值数据为2020年3月13日收盘价）
而同期 ， 茅台总资产从256亿元增长至1598亿元 ， 大约增加了5倍 ， 年化增速为25.74%；而平安从1.2万亿元增至7万亿元 ， 同样约增加5倍 ， 年化增速为25.35% ， 与茅台不遑多让 。 对于平安如此巨大的体量 ， 却能够长时期大比分跑赢GDP增速15个点 ， 同时保持稳健的经营风格 ， 或许简单套用金融企业的估值体系 ， 对平安已不是那么公平了（表13） 。
代理人■逆天了！中国平安15年间净利润增长63倍，未来还有近万亿利润储备待释放，上涨空间有几成？
图片

谨慎风控理念护航高增长
金融业不乏快速成长的大鳄 ， 如海航、安邦 ， 它们大多由高杠杆、高负债为主驱动力 。 平安集团在高成长同时 ， 在经营上则采取了谨慎的风控措施 。 观察金融行业最常用的偿付指标 ， 也就是人们理解的业务安全垫 ， 2017-2019年间 ， 平安集团整体的综合偿付能力充足率从214.9%上升到229.8% ， 细分来看 ， 2019年末 ， 平安寿险的综合偿付能力充足率达到了231.6% ， 平安产险的偿付能力充足率达到了259.2% ， 均远远超过了监管规定的100%的安全线（图8） 。


推荐阅读


上一篇：「需要」比尔盖茨警告全美必须停摆6-10周 要像中国那样做

下一篇：#万达#“铁人”被迫离开 万达体育7.3亿美元出售之后