生产大幅反弹，社融增速企稳——海通宏观4月报（姜超等）( 十 ) 原标题：生产

中观层面， 3月各行业增加值增速普遍回升。其中，下游消费类行业增速涨多跌少，其中汽车由负转正，仅农副、食品小幅回落；中游加工组装类行业、原材料类行业增速全线回升，尤其是加工组装类行业增速均大幅上行；上游采矿业增速明显回升。

微观层面， 3月各主要工业品产量增速普遍回升。其中，下游汽车产量降幅大幅收窄；中游钢铁、有色、水泥、化纤产量增速均回升，仅乙烯产量增速略有回落；上游煤炭产量、发电量增速均回升。

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2.4投资：投资低位反弹，地产销售仍弱

1季度固定资产投资增速回落， 3月有所回升。 1季度全国固定资产投资同比增速6.3% ，较去年4季度的7.5%明显回落。但3月投资当月增速6.5% ，较1-2月继续回升。不过， 3月民间投资增速继续下滑至5.6% ，意味着投资内生动力依然不足。

3月制造业投资增速继续下滑。 3月制造业投资累计同比增速4.6% ，较1-2月继续下滑。从中观行业看，电子行业贡献较大，而拖累主要来自下游的汽车、纺织，中游的通用设备、专用设备，以及上游的有色。而前期盈利下滑对当期投资的拖累也仍在显现。

3月基础设施投资增速继续回升。 1季度基础设施投资同比增速4.4% ，我们估算旧口径下基建投资增速约为3.0% 。其中， 3月当月增速分别为4.5%、3.3% ，均较1-2月回升。 1季度财政收入增速仅6.2% ，而支出增速高达15% ，财政支出占到年初预算的25% ，创下12年以来同期新高。财政支出进度较快，对基建投资起到支撑作用。