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生产大幅反弹，社融增速企稳——海通宏观4月报（姜超 等）(11)

3月房地产投资增速仍处高位 。 1季度全国房地产投资同比增速11.8% ， 较去年4季度回升 。 今年以来 ， 土地购置费增速明显下滑 ， 1-2月土地购置费增速降至34.5% ， 剔除土地购置费后 ， 1-2月房地产投资增速回升至5.9% 。 而地价涨幅也随之回落 ， 并带来房地产投资名义、实际增速的收敛 ， 1季度房地产投资实际同比增速回升至7.9% 。

地产销量增速仍弱 ， 不同线级分化延续 。 3月全国商品房销售面积同比增速1.8% ， 较1-2月略反弹 ， 但仍处低位 。 我们高频跟踪的38城地产销量数据显示 ， 3月地产销售继续分化 ， 一二线明显改善 ， 三四线相对低迷 。

土地购置承压 ， 新开工仍稳健 。 受地产销售短期反弹影响 ， 3月新开工增速回升至18.1% ， 但土地购置面积跌幅仍在30%以上 ， 或为未来地产投资蒙上阴影 。

生产大幅反弹，社融增速企稳——海通宏观4月报（姜超 等）

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2.5消费：消费普遍回升 ， 汽车仍有拖累

1季度消费增速保持平稳 ， 3月回升 。 1季度社消零售、限额以上零售增速为8.3%、4.1% ， 较去年4季度一平一降 。 其中 ， 3月增速分别为8.7%、5.1% ， 均较1-2月回升 。 减税对消费的提振作用开始显现 。


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