债券发行|探秘债券发行与交易( 七 )
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第二步：寻找交易对手 ， 确定交易要素
确定好了自己想要买卖的债券 ， 以及心理价格后 ， 投资者便需要去寻找交易对手方了 。
银行间市场 ， 我们在《初探债市》中说过是场外市场 ， 主要有四种方式确定交易对手 。
1）和自己熟悉的机构私下协商 ， 或通过其他金融机构作为中介确定交易；
2）和做市商（一直在市场上按照自己报出的买卖价格 ， 同时买进或卖出债券的投资者）交易 ， 只要自己的心里价位和做市商的报价一样 ， 投资者就可以直接和做市商进行交易 。
3）通过专门的中介机构（中诚、信唐、平安等）来寻找交易对手 。 几家主要的中介机构聚集了市场上大部分的投资者买卖债券的信息 ， 并从中帮助双方进行交易匹配 。
为了更快的通过中介来找到交易对手 ， 银行间市场上形成了专门的交易术语 。
举例来说 ， 如果我们想按照3.2%的收益率买入面值2000万 ， 代码为200205的债券 ， 我们便可以直接报：Bid 200205 3.20% 2000万 ， 或者是：出 200205 3.20% 2000万 。
反之 ， 如果想按照3.1%的利率卖出面值为1000万的200205债券 ， 我们便可以直接报：Ofr 200205 3.18% 1000万 ， 或者是：收 200205 3.18% 1000万 。
中介机构在收到各家投资者的报价后 ， 会在自己的交易页面上挂出目前市场上汇总后的各类债券报价如：
9.90Y 2002053.202000/3.18 1000
这表明市场上 ， 有客户愿意按照3.20%的到期收益率买入2000万面值 ， 剩余期限为9.9年的200205债券 ， 有客户愿意按照3.18%的收益率卖出1000万 。
在这种情况下 ， 买卖双方存在0.02%的价差 。
如果买方觉得收益率未来会下降 ， 迫切的想要达成这笔交易 ， 那么就可以按照卖方的价格3.18%直接成交 ， 这种成交被称为Taken ， 在最后成交信息中 ， 我们就能看到TKN这个标志 。
如果卖方迫切的想要达成这笔交易 ， 那么就可以按照买方的价格3.20%直接成交 ， 这种成交被称为Given, 在最后的成交信息中 ， 我们就能看到GVN这个标志 。
除此之外 ， 还有一种就是双方进一步协商 ， 讨价还价之后按照比如3.19%的价格成交 ， 这种方式被称为TRD 。
在这里 ， 我们需要注意的是 ， 虽然在一级市场上债券有价格和利率两种投标报价方式 ， 但在银行间市场上 ， 债券交易基本都以利率的形式报价 。
之所以使用利率报价 ， 可能是为了让投资者能更清楚的了解持有债券的收益率水平 。 比如某个债券的市场报价为5% ， 就表示如果投资者购买这张债券并持有到期 ， 能够获得5%的到期收益率 。
在找到交易对手、谈好价格后 ， 还有两个点是需要交易双方明确的 。
1）债券和资金的交割时间
在交割时间上 ， 投资者可以自由选择是在当天就进行券款的交割结算还是等到明天再进行券款的交割结算 ， 前者称为T+0 ， 后者称为T+1 。
这有点像在闲鱼上买东西 ， 你和卖家商量好交易价格后 ， 确定要成交了 。
如果你们想快点达成交易 ， 就可以用顺丰当日达 ， 你当天就收到商品（T+0） ， 当天支付货款 。 如果不着急就用其他快递 ， 第二天才能收到商品（T+1） ， 并付款 。
一般来说 ， 交易双方在交易时是默认为T+1的 ， 如果需要按照T+0的方式进行 ， 需要额外备注说明 。
2）债券钱款的交割方式
券款对付（DVP）是市场上最主要的交割方式 ， 它用白话来说就是一手交钱 ， 一手交货 。
除此之外 ， 还有见券付款和见款付券两种交割方式 。
顾名思义 ， 见券付款则是买入债券的一方先获得债券后 ， 再支付款项 。 这有点像我们在淘宝上买东西 ， 资金是打给支付宝 ， 等我们收到货物 ， 点击确认付款之后 ， 资金才会打到卖家手里 。
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